一个数字就能解释比特币的价格 这个数字是 -0.65。 这就是比特币的 Z 分数。 如果您不是统计学家，简单来说： Z 分数告诉您价格偏离正常水平的程度。 • Z = 0 → 价格正常 • Z > 0 → 价格过高 • Z < 0 → 价格过低 它并非预测炒作，而是衡量价格的紧张程度。 以下是 -0.65 的重要性。 在之前每次减半后的这个点，比特币的价格都高于趋势水平： 2012 年：+1.02 2016 年：+1.32 2020 年：+0.48 今天：-0.65 这种情况从未发生过。 过去 15 年里从未发生过。 接下来，数据会告诉我们什么？ 我运行了完整的数据集：5,681 个每日观测值。 每一次崩盘。每一次泡沫。每一种宏观经济体制。 Z 值与未来价格之间的关系并不弱。 与未来 18 个月收益率的相关性：-0.745 该单一变量解释的方差：约 56% 这意味着，价格的过度扩张程度比利率、CPI、市场叙事或情绪更能解释接下来的走势。 从 Z ≤ -0.6（我们目前的位置）： • 12 个月胜率：100% • 负收益：0 • 最坏情况：+47% • 中位数收益：+181% 从 Z ≥ +1.0： • 胜率：44% • 最大回撤：-73% 这不是主观意见。 这是不对称性。 那么，为什么价格“感觉”不到看涨的迹象呢？因为比特币的定价不再像交易那样。 它正在被使用。 比特币现在全天候交易，即时结算，并且可以作为抵押品。资金可以通过比特币流动，而无需任何人在交易所按下购买按钮。 这会暂时抑制价格。 但这并不会削弱需求。 市场称之为“无兴趣”。 数学上称之为分类错误。 与此同时供应数学已永久性收紧。 2024 年的发行量减半。 ETF 每天在场外吸收数百枚比特币。 机构悄悄地积累。 抛售确实存在，但比特币正以大约 36% 的网络价值折扣从短期持有者转移到长期持有者的资产负债表上。 这不是分发。 这是库存的易手。 均值回归不需要催化剂。 偏差半衰期：约 133 天。 这意味着： • 约 50% 的缺口将在约 4 个月内弥合 • 约 75% 的缺口将在约 8 个月内弥合 • 约 90% 的缺口将在约 12 个月内弥合 无需乐观。 无需任何解释。 时间会证明一切。 这不是交易。 这是持仓。 押注的不是“比特币暴涨”。 押注的是，数学在本轮周期中依然有效。 因为当高度拉伸的系统迅速恢复时