现在的Spark基本算的上是1分难得了！！
真的是高考时老师说的“1分1操场的人”！
老师们基本上把Spark @sparkdotfi 给吃透了，每个分析都不重样的
@cookiedotfun 饼干老师，快来看看你带出来的好学生们
肯定有很多新人看了N多文章无从下手的，今天我就给大家拓展一个思路-项目预想
大部分老师们会告诉你这个项目是什么，为什么需要它？我们需要怎么做这三点，写明白这三点，这项目算是了解80%了，但你有没有想过这个项目的天花板和地板在哪里？
来我现在就告诉你！
协议赛道前景：
根据DeFiLlama数据，近一年内借贷协议TVL由约310亿美元增至560亿美元，同比增长约85%，表明市场需求回暖。市场用户方面，DeFi活跃用户数也随之上升，赛道主力资产以各类美元稳定币为主流，例如 USDT、USDC、DAI以及新兴的USDS等，占据借贷市场绝大部分资金。
未来3–5年，稳定币与借贷市场有望迎来爆发式增长。一些机构预测稳定币规模将大幅扩大：Bernstein预计到2028年稳定币总量可从当前的约1250亿美元增长到约2.8万亿美元；花旗报告预测到2030年在基本情形下稳定币规模将增至1.6万亿美元（牛市情形可达3.7万亿美元）。
稳定币需求增长的驱动因素包括：实物资产（RWA）上链收益带来的稳健需求，按Galaxy研究，链上RWA TVL已从2022年的1.44亿美元增长到2023年9月的2.5亿美元。显示传统资产收益正转移到链上；
此外，越来越多的高收益固定利率产品（例如Maker提高DAI储蓄率等）和跨链应用场景也将推动借贷需求。
值得注意的是，跨链扩张正在加剧：以太坊二层和新兴链（如Base、Arbitrum、Sui等）纷纷原生部署USDC/USDT，使得稳定币在多链生态中流动性增强；例如，Sui网络已与Circle合作，通过跨链桥实现USDC在Sui主网本地化。这些趋势共同构建了稳定币和借贷赛道的增长空间。
Spark作为赛道中的后起之秀，定位于“规模化稳定币配置引擎”，专注于为稳定币提供收益和流动性。当前Spark平台TVL约为60亿美元，其中SparkLend借贷市场约30亿美元，Spark储蓄（sUSDS）约23亿美元，流动性层约11亿美元。其独特之处在于Spark可借助Sky协议（Maker重组后生态）提供的约65亿美元稳定币储备，实现无需外部资本即可启动产品的能力。
相比多资产借贷协议，Spark专注于稳定币（主要是USDS/DAI/USDC），并采用治理设定固定利率方式（借款利率和储蓄利率不随利用率波动）。这使Spark在稳定币借贷细分领域形成差异化定位，未来能否取得较大市场份额取决于其收益吸引力和产品创新能否持续吸引用户。
天花板预测：
TVL 规模：在极度乐观情景下，SparkLend的TVL有望达到头部协议的水平。参考Aave和Compound的历史表现，Aave曾一度聚集数十亿美元的稳定币存量。
根据Oak Research报告，2025年Aave占据借贷市场62%的份额，TVL约25.6亿美元；Aave当前TVL约为250亿美元，如果Spark在未来牛市和市场扩张中赢得稳定币存款，其TVL规模可望成倍增长（数十亿甚至数百亿美元）。例如，若SparkLend的TVL增长5倍至150亿美元，按当前利率水平计算，其产生的协议费收入也将显著提升。
协议收入潜力：SparkLend目前年化利息收入约为5.8亿美元，年化协议收益仅约106万美元，占比较低。相比之下，Aave V3每日产生约151万美元利息，折算年化超过5亿美元，表明成熟协议在高TVL下可产生丰厚现金流。若SparkLend规模扩大，其手续费收入会同比攀升。如前所述，TVL若达到Aave级别(上百亿)，即使仅收取1–2%年利率，年费亦达数十亿级别。
再加上Spark可能引入RWA收益（在Sky储备中加入高收益资产）以及Sky通过链上配置提供的额外利息，Spark协议的收益上限非常可观。
地板预测：
极端市场风险：在极端市场条件下，Spark的TVL面临显著下行风险。例如2022年熊市期间，DeFi借贷TVL曾整体下跌约76%。
若出现类似流动性枯竭或系统性事件（如稳定币大规模脱锚），SparkLend当前30亿美元TVL可缩水至个位数。
特别是，如果USDS或sUSDS失去1:1锚定，储蓄和借贷吸引力将急剧下降，用户可能迅速提取资金。大量赎回或清算事件还可能触发连锁反应，加剧流动性压力。
sUSDS/USDS稳定性：Spark的储蓄产品是Sky协议提供的sUSDS，完全在链上运行，Spark本身对其中的资金不具控制权sUSDS的价值取决于Sky的储蓄率(Sky Savings Rate)与底层USDS的信誉。
如果Sky协议或其治理失误（如超发USDS、风险管理失效）导致USDS脱锚，Spark储蓄和借贷功能都会被破坏。
另外，如果协议利用率大幅下降，Sky可能调整储蓄率以吸引存款，过高的利率在熊市环境下难以持续支持，可能导致sUSDS持有人收益预期落空，引发赎回。总之，sUSDS/USDS的稳定性风险是Spark平台需要应对的核心风险之一。
下一期我会再给大家写写 $SPARK 代币估值的乐观预期与悲观预期！记得关注我哦，还有朋友没有加入小饼干的吗
