VOXEL 事件暴露了 Bitget 合约做市的风控问题 在本次 VOXEL/USDT 的异常爆量行情中，做市商（MM）持续亏损，但 Bitget 系统却没有触发 ADL（Auto-Deleveraging，自动减仓机制）。 正常情况下，ADL 应该如何运作？ 在永续合约市场，如果出现极端单边行情，导致单边爆仓且对手盘不足，平台应立即启动 ADL， 自动按照「收益最高」的多空持仓依序强制减仓，以保护做市商和平台资金池安全。 ADL 是合约平台的最后一道安全网。 一旦连 ADL 都不启动，等同于让造市商在极端行情中裸奔暴露，导致巨额亏损风险。 这次事件暴露了以下两种可能： 1. Bitget 风控设置错误： ADL 触发条件过于宽松，未能正确判断并应对极端行情。 2. Bitget 故意保护用户仓位： 平台选择不启动 ADL，死撑市场价格，试图避免砍掉用户持仓，结果自己或做市商承受庞大损失。 从目前 Bitget 限制提现、冻结部分账户的作法来看，更可能是第一种 —— 系统风控设定失误。 单纯跟用户对赌，本身并不一定是问题，只要系统透明，风控完善，交易双方知情并自愿参与，市场可以自行选择。 但问题是，当平台又是唯一合约造市商、与用户对赌，却不做好风控，那就是极大的结构性风险 ——一旦出现异常行情，平台自己出现巨额亏损，用户资金安全也可能会受到威胁。 Bitget 这次必须彻底检讨合约市场的风控机制，否则用户对平台的信任只会持续流失。