BTC的链上新买家是本轮周期需求端的核心力量，他们承接了大量来自远古鲸鱼的筹码派发，对BTC价格稳定起到无法替代的重要作用。目前，我们看到从11月17日开始至今，该数据已经连续4天企稳。而在此之前，从10月24日到达峰值后开始一轮下降。 （图1） 新买家入场节奏放缓或持续萎靡，意味着投资者风险偏好降低，市场整体需求减弱。所以，暂时的触底企稳就算是一个好消息。如果我们期待接下来BTC打破4年周期的时间点，2026年不会直接走深熊路径，那么就必须要先看到该需求端逐渐平稳，甚至开始拐头向上。 当然，这不会立即有效改变BTC当前的下行趋势。就像我们在今年3-4月期间，同样也是需求急跌到逐渐回转的过程中，BTC价格仍然有过二次探底的情形，这是因为情绪的延续所致。简单说，就是“有”不一定马上好，但“没有”肯定更糟。 （图2） 另外，我们还看到“信仰买家”在本次下跌中，继续选择坚定加仓，虽然在持有总量上比“新买家”要少，但仍然符合他们一直以来长期看多、不怕波动、越跌越买的行为特点，是市场下行趋势中常见的“强承接盘”。 整体而言，这些积极变化更多反映的是需求端下行速度的放缓，而非趋势的反转。需求从下滑到回升往往存在时间差，而情绪惯性也会导致价格在筑底过程中反复震荡。因此，在需求端真正持续回暖之前，我们仍需保持对短期波动的理性预期，并持续关注结构性信号的进一步确认。 本文由 @Bitget 赞助｜ Bitget VIP，费率更低，福利更狠