我们平时不论是关注宏观新闻还是盘面K线，本质上都是想要捕捉到市场的情绪及情绪下面代表的资金流动，毕竟资金流才是决定涨跌的真钥匙。而资金也会朝着最容易产生效果的方向流动，所以叙事才会显得那么重要。一般来说市场从冷淡到热烈大概会分这么几个阶段。 第一阶段（混沌期） 资金没有确定的主线，普遍撒网，连纯meme、无叙事山寨（DOGE、PEPE这类）也能吃到一波反弹。 原因就是“先买了再说”，不管你是什么赛道，先赌个情绪回暖。 第二阶段（叙事收敛期） 资金开始向有明确叙事的方向集中，比如这轮的 ETF 概念（BTC、ETH 现货ETF）。 有生态价值的山寨（UNI、Pengu）因为附属于 ETH、SOL 这种主链，有天然流动性和用户基础，活性高、波动率大，反弹速度也快。 同时，“附属山寨”的溢价来自链本身的上涨+生态资金回流，双重动力。 第三阶段（赛道发酵期） 一旦ETH确认唱主角，ETH生态的各个分支（DEFI、L2、meme）都会轮动。 UNI（DEX龙头）、ARB/OP（L2）、ETH系meme（比如老的SHIB、新的高活跃meme）都会受益。 SOL生态会被边缘化，除非有自己独立的叙事突破，不然确实可能进入一段低迷期（历史上也发生过，比如BNB系在ETH牛市中的存在感就明显下降）。