作者：货币探险家

伊朗战争已加剧全球经济滞胀风险。毕马威首席经济学家戴安娜・斯旺克（Diane Swonk）表示，一旦滞胀局面形成，“深度衰退”或许是唯一出路。

斯旺克所指的滞胀，是一种令人担忧的经济情景，其特征为通胀持续高企、经济增长乏力。这种状况可能比单纯的经济衰退更为棘手，因为美联储在利率调控上会陷入左右为难的境地，无论加息还是降息都难以从容操作。

斯旺克指出，伊朗战争引发了多重供给端冲击，直接导致商品短缺、物价上涨。而在滞胀的另一关键维度上，她认为劳动力市场也面临失业率攀升的风险。

斯旺克写道：“若经济陷入一轮滞胀，唯一明确的脱困路径就是一场深度衰退。”她同时提到，这一风险在美国以外的经济体发生的可能性更高，但对美国而言依然不容忽视。

供给冲击催生滞胀风险

斯旺克表示：“霍尔木兹海峡封锁以及由此引发的油价暴涨，其影响早已超出单纯的石油冲击范畴。”她认为，当前局势带来的冲击，比历史上历次石油危机都更为严重。

她强调，霍尔木兹海峡不仅扼守全球石油贸易咽喉，氦气、化肥等诸多关键经济生产原料也经此运输。

这直接推高各类成本，进而带动物价上涨，同时企业招聘意愿大幅降低，就业市场受到冲击。

这位经济学家写道：“成本压力巨大，一方面直接引发成本推动型物价上涨，另一方面企业也愈发不愿招聘员工。”

她补充道：“薪资具有刚性，难以轻易下调，企业只能转而裁员，非自愿失业人数随之上升，物价上涨更是加剧了这一趋势。”

多重因素交织，让滞胀风险持续升温。

美联储陷入两难境地

通常情况下，通胀走高或经济增长停滞时，各国央行都会出手干预，通过调整货币政策平衡经济风险。

按照常规操作，美联储会降息以刺激经济增长、提振就业，或是加息以抑制通胀。

但如今这套常规操作完全失效，因为当前经济问题出在供给端，而非需求端。降息会加剧通胀，加息则会拖累经济增长。

斯旺克称：“这会让美联储陷入比2025年更为棘手的困境，其稳定物价和实现充分就业的双重使命相互冲突。”

加息预期持续升温

投资者对美联储今年降息的预期不断降温，转而开始计价加息的可能性。

斯旺克的观点与市场投资者一致。她解释道：“下半年美联储加息的可能性正在上升，我预计美联储将被迫采取这一举措，其他各国央行也会跟进。”

不过高盛对此观点持反对态度，该行表示，即便市场预期发生转变，2026年美联储加息的可能性依然较低。