作者：货币探险家

随着医护人员罢工结束、气温回暖，美国3月就业增长料将反弹，但中东战事持续发酵，令劳动力市场下行风险不断积聚。

经济学家表示，此次反弹将使就业回归至去年近乎停滞的增长水平。美国劳动力市场一直饱受不确定性冲击，最初源于总统特朗普激进的进口关税政策。就在阴霾初散之际，美国最高法院2月裁定，特朗普依据国家紧急状态法推行的关税措施无效。

但特朗普随即宣布实施为期最长150天的全球关税。到了2月底，美以对伊朗发动打击，推动全球油价飙升超50%，美国国内汽油价格同步走高。经济学家指出，这场持续一月的战事为企业增添了新一层不确定性，预计将在本季度对就业市场形成冲击。

“去年我们就看到，不确定性会让企业在招聘时变得谨慎退缩，”FHN金融高级经济学家索菲亚・卡尼-莱德曼（Sophia Kearney-Lederman）称，“去年的核心不确定性是关税，今年则是中东冲突与油价上涨带来的影响。”

路透社调查经济学家预计，美国劳工统计局周五发布的备受关注的就业报告将显示，3月非农就业人口增加6万人。相比之下，2月非农就业减少9.2万人，为2025年1月以来第六次下滑，也是第二大降幅。

失业率预计维持在4.4%不变，但部分经济学家认为可能升至4.5%。尽管部分金融市场休市，但耶稣受难日并非美国联邦法定假日。

加州和夏威夷凯撒医疗集团（Kaiser Permanente）约3.1万名罢工护士于2月底返岗，料将提振3月医疗保健行业就业人数。医疗保健一直是就业增长的主要支柱，经济学家预计这一趋势将持续，主因人口结构变化。

受严寒天气拖累下滑后，建筑业、休闲酒店业就业也料将反弹。

上月就业增长可能仅局限于社会救助等少数行业。美国劳工统计局本周数据显示，2月职位空缺降幅创近一年半来最大，表明劳动力需求正在放缓。

“一切都进展得极其缓慢，不确定性重重，而且我们还在驱逐移民，”Lightcast高级劳动力经济学家罗恩・赫特里克（Ron Hetrick）称。

劳动力供给增速创历史低位

经济学家表示，特朗普政府大规模驱逐移民减少了劳动力供给，最终抑制商品、服务及劳动力需求，加剧了劳动力市场瘫痪。据估算，劳动力供给增速处于历史低位，意味着每月仅需不到5万个新增岗位，就能跟上劳动年龄人口增长。

部分估算显示，就业盈亏平衡点已降至零甚至负值。摩根大通经济学家警告称，“未来单月非农就业出现负增长将愈发常见”，并补充道，“即便就业增长足以稳定失业率，每月仍可能有至少三分之一的时间出现就业负增长”。

尽管3月数据可能尚未体现中东冲突的影响，但部分经济学家称，4月就业报告或将显现明显冲击。本周美国全国平均汽油价格三年多来首次突破每加仑4美元。

这将推高通胀、侵蚀家庭购买力，抵消部分薪资增长韧性，进而放缓消费支出。3月平均时薪预计环比增长0.3%，同比涨幅3.7%。

3月的中东战事已导致股市市值蒸发约3.2万亿美元。特朗普周三誓言对伊朗发动更猛烈打击。

“企业将收缩防线、进入蛰伏期，”波士顿学院经济学教授布莱恩・贝休恩（Brian Bethune）称，“我认为这一阶段可能持续一两个月，影响或将在4月、5月显现。二季度经济前景不容乐观。”

经济学家表示，3月就业报告不会影响利率前景，冲突引发的供应链扰动对经济的影响仍需逐步显现。

美联储今年降息可能性已大幅降低。美联储上月将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，预计年内仅有一次降息。

“除非裁员潮加剧，否则我们认为‘低招聘、低裁员’的均衡状态虽不尽人意，但具备可持续性，也无需美联储出台预防性政策支持，”法国巴黎银行证券高级经济学家安德鲁・赫斯比（Andrew Husby）称。