美国国债市场正面临新的威胁，这种威胁不是来自华尔街或外国政府，而是来自稳定币。

据路透社报道，随着加密货币世界越来越接近国会监管，这些与美元挂钩的代币现在正直接进入短期政府债务市场。如果立法者通过拟议的稳定币立法，情况可能会迅速变得混乱。

新规将允许稳定币与国库券进一步挂钩，而国库券本应是地球上最安全、流动性最强的资产。但这种情况即将改变。

参议院最早可能于下周通过该法案。如果通过，稳定币发行者将被要求以美元和短期美国国债等高流动性资产支持其代币，并每月公布这些储备的明细。

这将迫使像 Tether 和 Circle 这样的主要发行机构增持更多国库券。目前，这两家公司持有的美国国债总额已达 1660 亿美元。而这仅仅是个开始。

贝恩公司的金融服务团队发现，由于需要将代币供应与实际储备相匹配，这些发行人正在成为美国债务的最大买家之一。

财政部官员和分析师指出潜在损害

根据 CoinGecko 的数据，稳定币市场规模约为 2470 亿美元。但渣打银行预计达到2万亿美元如果该法案获得批准，到2028年，加密货币对政府债务的影响将大幅扩大。

穆迪评级高级分析师克里斯蒂亚诺·文特里塞利 (Cristiano Ventricelli)说如果对稳定币的信心下降，或者监管受到重创，结果可能是“大规模清算，可能压低国债价格并扰乱固定收益市场”。

他补充说，稳定币领域的问题“可能会蔓延到更广泛的金融市场，影响持有类似资产或依赖稳定币流动性的机构。”

美国未偿还的国债总额为29万亿美元，其中6万亿美元为短期票据。摩根大通分析师表示，如果目前的趋势持续下去，稳定币发行人可能很快就会成为美国国债的第三大买家。

一个成立仅十年的行业影响力如此集中，令政府顾问们感到不安。

财政部借款咨询委员会（由大型银行和投资者组成，负责指导联邦融资决策）在 4 月份表示，这可能会促使银行减少对美国国债的购买。

他们还警告说，如果资金以牺牲银行存款为代价流入稳定币，这可能会减缓整体经济的信贷增长。

美国金融改革组织加密货币和金融技术副主任马克·海斯表示，如果发行人被迫迅速抛售国债，或者突然出现赎回热潮，“可能会造成一些信贷紧缩”。

Crane Data 总裁、长期关注货币市场的 Pete Crane 表示，尽管货币基金正在密切关注此事，但目前尚未恐慌。不过，Crane 指出，如果抛售迅速发生，那么“价格将会下跌”，尤其是考虑到国库券期限较短，通常不会受到市场大幅波动的影响。

过去的爆发与未来的恐惧相撞

历史已经让人担忧。2022 年，Tether 在加密货币崩盘期间失去了锚定汇率，但这并没有撼动美国国债市场——主要是因为当时稳定币的规模相对较小。2023 年，Circle 的 USD Coin 跌破 1 美元，原因是其部分储备被困在破产的硅谷银行。

这也没有对财政部造成重大干扰，但这两件事都让监管机构预见到，如果稳定币成为主流。

尽管警告不断，但一些参与者仍在积极推动。现任特朗普总统财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）支持该法案，称其可能提振对美国债务的需求。他告诉议员们，建立一个联邦框架将使规则“法典化”，并有助于向全球输出更多美元。

这听起来很棒——但你得记住，与加密货币挂钩的美元需求也意味着这种需求可能很快就会消失。加密货币公司 Bitwise 的投资主管马特·霍根 (Matt Hougan) 表示，该法案的通过将使美元在全球范围内走强。

先锋集团全球利率主管罗杰·哈勒姆（Roger Hallam）解释说，短期债务需求的上升可能会促使财政部发行更多国库券，而不是长期债券。他表示，这可以“缓解我们目前在市场上看到的一些紧张局势……围绕着未来发行规模以及谁将购买所有这些债券。”

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