作者：C Labs加密观察

多个消息来源证实：Coinbase正与全球第二大离岸加密交易所Bybit洽谈入股，结构为少数股权，参考估值250亿美元，双方保持独立运营。截至发稿，两家均未公开确认。

对于Bybit来说，Coinbase要投自己当然欢迎呀，因为现在离岸的加密交易所都在找合规靠山。

前几天OKX是找到了纽交所的东家ICE。

差不多在去年的这个时候，币安就找到中东的主权基金背书。

但是反过来想，这些合规大机构为什么要投资这些离岸交易所呢？

而且一个个估值并不便宜：

作为投资方的Coinbase和ICE，自己作为上市公司的市值也只有几百亿美金。

而被投企业作为未上市的私人公司，估值就已经达到了250亿美金。

按这个估值，被投的交易所很可能市值要超过投资他们的“靠山爸爸”，从投资收益的角度，这绝对不是普通的财务投资。

这两家公司各自的诉求，指向同一件事——把全球资产搬上链，卖给全世界。

合规机构（Coinbase、ICE）负责给链上资产盖章：这是真实的、安全的、受监管的。

离岸交易所（Bybit、OKX）负责把购买入口送到亚洲、中东、拉美、东欧的用户手机里。

当NYSE是母公司ICE和Coinbase同时做这件事，这就不是两笔独立的商业决策，而是一条产业链正在形成。

在以往，美国长期贸易赤字，美元的回流主要靠发行美债。

但是现在美债作为美元回流主渠道，正在接近结构性瓶颈。

2025年，美国利息支出达到历史最高点，占GDP比重升至3.2%，追平1991年的历史纪录。

而根据预测，这一比例将在2036年攀升至4.6%。

美国政府一年收入才4万亿，而现在光还美债的利息就要超过1万亿！

美国想要继续以过去的速度膨胀美债规模，难度越来越大。

那么问题来了：以后美元回流靠什么？

答案是：把美国资产卖给全世界。

不是新发美债，而是把美股、REITs、私募份额、基金产品——打包成链上代币，通过合规轨道，触达全球数亿加密用户。

这些用户用USDT/USDC等稳定币购买链上美国资产，稳定币的底层美元还通过稳定币的发行商购买了美债。

这种一鱼两吃的方案，美国人估计做梦都要笑醒。

而代价则是，被吸血的经济体可能就要面临经济崩溃。

这个新的美元体系是这样的：ICE和Coinbase等美国人信任的合规机构是执行者，链上资产是新的载体，而离岸交易所是全球触达的最后一公里。