作者：The Crypto Basic
多位分析师认为，比特币目前的下跌趋势仅仅是牛市的一次回调。， 但市场数据是什么说?
比特币已经下跌了五个月。直的数月以来，其交易量比上月下降了46%。历史最高价为$126,000.然而，尽管比特币呈现下跌趋势，分析师们仍然拒绝将其称为全面熊市。他们认为比特币只是在经历更大牛市周期中的一次调整，而不是进入另一个加密货币寒冬。
然而，日本研究公司XWIN Research却持不同意见。该公司认为，比特币已经进入熊市初期。XWIN指出，许多投资者未能意识到这一点，是因为目前的价格水平仍然高于以往熊市的水平。
要点
比特币价格已从 126,000 美元的峰值下跌了 46%，在连续五个月下跌后，目前交易价格约为 67,900 美元。
XWIN 研究说道比特币已进入早期寒冬阶段，恐惧与贪婪指数为14，结构性抛售压力加剧。可见的在资本流动数据方面。
2024年，100亿美元的资金流入扩大了市值，但2025年，超过3000亿美元的资金流入与市值增加同时发生。衰退.
近期净已实现亏损打136亿美元，与2022年熊市期间的极端水平相当。尽管过去形成的底部关于损失达到峰值五个月后。
比特币已连续四个月下跌 41%。失去几个月这种模式上次出现是在 2018 年，类似的下跌也曾在 2022 年的熊市中出现过。
投资者未能识别熊市
在最近的CryptoQuant分析XWIN Research 的结论是，当前市场不再呈现牛市趋势中的健康回调。相反，它看起来更接近加密货币寒冬的早期阶段，甚至可能是加密货币寒冬的回归。
该公司阐述了许多参与者抵制这一想法的原因。首先，投资者仍然记住2022年的痛苦,和他们不想重温那段经历。此外，比特币目前的名义价格比去年冬天高得多，这使得情况感觉有所不同。
此外，现货ETF的推出、机构投资者更积极的参与以及基础设施的改善也让许多人相信历史不会重演。例如，像行业领导者这样的战略的迈克尔·塞勒曾有人预测牛市将会持续。to今年。
为什么比特币可能已经进入熊市
不过，XWIN Research 强调，价格本身并不能定义冬季。值得注意的是，供求关系变化资本流动和市场情绪提供了真实数据。目前，恐惧与贪婪指数为14，处于极度恐惧水平。该公司指出，在以往的周期中，价格回调之前也出现过类似的市场情绪低迷。
资金流动数据也指向冬季状况。2024年，100亿美元的资金流入助力扩张比特币的市场帽.然而，到了 2025 年，超过 3000 亿美元流入市场，但市值却下降了。
XWIN Research认为这是持续抛售压力的迹象。链上利润数据显示，尽管价格水平很高，但实际收益却在下降，这表明其内部实力正在减弱。
基于这些数据，XWIN Research认为比特币可能已经进入冬天,即使更高的价格和更完善的基础设施会延缓更广泛的认可。该公司表示，如果……，将重新考虑这一观点。ETF资金流入稳定下来，如果链上分发明显减慢。
历史如何定义比特币寒冬
与此同时，图表伴随XWIN 的报告提出了比特币寒冬的两种定义。根据广义定义，冬季从2021年11月的峰值持续到2022年11月的谷底。那一年比特币从历史高点回落。并拖拽整个加密货币市场进入熊市。
比特币熊市策略 | XWIN 研究
然而，根据更狭义的定义，核心冬季阶段从 2022 年 5 月持续到 2022 年 11 月。这一时期包括 LUNA 的倒闭、Three Arrows Capital (3AC) 的破产以及 FTX 的破产。
分析师对下一步走向意见不一
然而，并非所有人都认为熊市已经开始。投资者兼评论员“加密鲸鱼先生”（Mr. Crypto Whale）分享了他所谓的“2026年牛市路线图”。
2026年公牛奔跑路线图：
二月 → 捕熊陷阱
三月 → 比特币突破
四月 → 山寨币季
五月 → 新高点位，约为 21.5 万美元
六月 → 斗牛陷阱
七月 → 清算级联
八月 → 熊市开始
保存下来。我们六个月后再来看看。
值得注意的是，他认为本月目前的下跌趋势是一个熊市陷阱，并将导致比特币在3月份突破。他预测4月份将迎来山寨币行情，5月份价格将创下21.5万美元左右的历史新高。之后，他认为6月份会出现牛市陷阱，7月份会出现清算潮，8月份熊市将正式开始。
与此同时，Bitcoinsensus报告称，比特币的净已实现损失已达到与2022年熊市最严重时期类似的水平。就在三天前，已实现损失高达136亿美元。
比特币净实际损失目前已与 2022 年熊市最糟糕的水平相当。
就在三天前，实际损失已达136亿美元。
然而，值得注意的是：2022年的亏损高峰出现在大约5个月前
Bitcoinsensus 提醒投资者，2022 年，实际损失在市场底部形成前约五个月达到峰值，这表明底部需要时间才能形成。
CryptoQuant 作者 Woo Minkyu三个月前，比特币价格还在 86,000 美元以上时，有人就曾警告称比特币已经进入熊市，并援引了比特币周期动量指标 (BCMI)。如今，比特币的交易价格为 67,900 美元。
与以往熊市如出一辙的下跌趋势
此外，比特币近期的表现越来越像过去的熊市。该资产已连续四个月下跌，并有望创下第五个熊市的纪录。h.在此期间，Bitcoin已经下降41%。
比特币上一次连续四个月下跌是在 2018 年的熊市期间，而不是 2022 年。而比特币上一次遭遇 41% 的跌幅则是在 2022 年的熊市期间。
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