作者：币圈头条

在今日的 Consensus 2026 香港大会上，Fundstrat 创始人、华尔街知名多头 Tom Lee 发表了题为“穿越寒冬：为什么 2026 年是加密货币的回归之年”的主旨演讲。面对台下略显疲惫的投资者，Tom Lee 保持了他一贯的乐观与犀利。他坦言，尽管 2025 年黄金的强势让比特币显得有些失色，但随着“黄金溢出效应”的显现和以太坊底层价值的重构，加密市场的至暗时刻正在过去。

黄金的“高光”与比特币的“蛰伏”

回顾刚刚过去的 2025 年，市场表现确实令不少加密原住民感到沮丧。Tom Lee 在演讲开篇便通过数据对比指出，黄金在过去一年上涨了 73%，而比特币却下跌了 29%。这种鲜明的反差导致大量投资者选择“割肉”离场，市场陷入了一段长达数月的“微型寒冬”。

为什么黄金赢了 2025 年？Tom Lee 认为这并非因为比特币失去了价值存储的功能，而是因为市场在极端不确定性下选择了一种更古老的避险路径。他解释说，黄金目前的总市值已达到 41 万亿美元，不仅超过了标普 500 指数，甚至与整个亚洲股市的规模相当。今年 1 月 31 日，黄金的单日交易波动额就高达 5.2 万亿美元，这是比特币自身市值的四倍之多。

“当黄金变得如此庞大且波动剧烈时，它会触发全球范围内的保证金催缴（Margin Calls），从而导致流动性从比特币等资产中流出。”Tom Lee 解释道。然而，他通过对 1971 年以来黄金收益率与通胀的对比研究发现，在过去 50 年里，黄金有 48% 的时间未能跑赢通胀；相比之下，比特币自诞生以来仅有 3% 的时间（160 个月中的 5 个月）表现逊于通胀。这意味着，虽然黄金在 2025 年夺走了风头，但从长远来看，比特币依然是更优的价值存储工具。他大胆预测，2026 年将是角色反转的一年，黄金将开始跑输比特币，从而带动整个加密市场的复苏。

以太坊的 V 型反转与华尔街的“新基建”

如果说比特币是市场的定海神针，那么以太坊则是 Tom Lee 眼中 2026 年真正的“领衔主演”。面对以太坊近期价格的疲软，他提醒投资者不要被短期的波动遮蔽了双眼。历史数据显示，自 2018 年以来，以太坊曾 8 次跌幅超过 50%，但每一次都实现了完美的“V 型反转”，且反弹速度极快。

Tom Lee 引用了知名市场择时专家 Tom DeMark 的分析指出，以太坊近期在 1890 美元附近的波动可能正在完成最后的“下穿（Undercut）”，这通常是底部确立的信号。他认为，当前并非卖出时机，而是难得的布局机会，因为以太坊的未来驱动力正在以前所未有的速度聚集。

“华尔街正紧锣密鼓地在区块链上重建金融体系，”Tom Lee 透露，“我们与华尔街的高管们进行了大量交流，尽管公司内部的布道者与决策层之间仍存在分歧，但他们希望使用公链的趋势已经不可阻挡。”他预言，未来几个月内，市场将看到数家顶级金融机构宣布在以太坊上进行重大业务部署。此外，以太坊作为“AI 经济层”的角色也愈发清晰，它将为去中心化、无信任的 AI 交互提供底层的支付和信用支撑。

核心叙事的转移：数字资产库（DATs）的崛起

在这次演讲中，Tom Lee 花费了大量篇幅介绍了一个新兴的投资赛道——数字资产库（Digital Asset Treasuries, 简称 DATs）。他认为，像 MicroStrategy 和他旗下的 Bitmine 这种持有大量底层资产且结构合理的 DATs，其表现往往能优于 Layer 1 资产本身。

以 Bitmine 为例，目前该公司持有约 440 万枚 ETH，与 MicroStrategy 一起占据了加密 DATs 领域 90% 的成交量。Tom Lee 展示的数据显示，从 2025 年年中到年底，虽然 ETH 仅上涨了 22%，但 Bitmine 的股价却飙升了 500%。即便在 2026 年初的普跌行情中，Bitmine 的跌幅也明显小于 ETH。

“DATs 之所以能产生超额收益，是因为我们通过质押（Staking）、资本运作和生态投资实现了‘币本位’的增长。”他介绍道，Bitmine 目前已质押了三分之二的 ETH，每年产生约 2 亿至 3 亿美元的质押收益，这相当于每天就有 100 万美元的进账。如果未来 12 个月内以太坊达到 12,000 美元的目标价，这些收益将跃升至 24 亿美元。这种通过国库管理不断增加“每股持币量”的模式，正是 DATs 跑赢大盘的核心逻辑。

从 Mr. Beast 到 Z 世代：创作者经济的爆发

Tom Lee 进一步阐述了加密技术如何深入下一代人的生活。他重点提到了 Bitmine 投资的“登月计划”项目之一——Beast Industries。对于 30 岁以上的投资者来说，可能很难理解 Mr. Beast（Youtube 顶流创作者）的影响力，但在 Gen Z（Z 世代）和 Gen Alpha（阿尔法世代）心中，他就是这一代人的“金融入口”。

“如果说 80 年代的查尔斯·施瓦布是为婴儿潮一代创立的，贝莱德是为 X 世代创立的，那么 Mr. Beast 的新金融尝试将成为 Z 世代和阿尔法世代的金融机构。”Tom Lee 表示，Mr. Beast 拥有超过 10 亿的粉丝规模，这群年轻人天然接受数字资产和加密货币。通过与这类顶级创作者的合作，加密生态将直接触达未来最富有、规模最大的财富持有群体。

2026 展望：以太坊的星辰大海

在演讲的最后，Tom Lee 给出了他对以太坊价格的长期预测。他指出，以太坊与比特币的历史平均汇率约为 0.0479。如果比特币能如期达到 25 万美元，那么以太坊将至少价值 1.2 万美元。

但这仅仅是保守估计。Tom Lee 认为，随着华尔街将以太坊作为金融结算层，以及 AI 和创作者经济的全面爆发，以太坊的汇率有望重回 2021 年的高点 0.0873，甚至更高。这意味着以太坊的目标价将指向 22,000 美元甚至 62,000 美元。

“虽然大家现在对股价和币价感到挫败，但请记住，我们正处于无债运营、现金流充足的黄金时代。”Tom Lee 以极具煽动性的语气总结道，“加密货币最好的日子还在后头，2026 年，我们将见证价值的真正回归。”

随着 Tom Lee 快速走下讲台，Consensus 大会现场的氛围明显被点燃。虽然 15 分钟的演讲极为紧凑，但他传递的信息十分明确：寒冬只是暂时的流动性错配，而底层技术与机构采用的共振，正在为下一场波澜壮阔的大牛市蓄势。