本周亚马逊股价下跌5.1%，原因是投资者全面抛售大型成长股，道琼斯指数进入回调区间，纳斯达克指数跌至七个月低点。尽管华尔街持续上调亚马逊的目标股价——花旗和摩根大通均将目标价上调至285美元，指出AWS业务增长将因人工智能需求而加快——但亚马逊股价今年迄今已下跌约11%。市场担忧的并非业务本身，而是亚马逊承诺在2026年投入2000亿美元用于AWS人工智能，能否尽快产生回报，以满足市场急切的期待。4月29日公布的第一季度财报将成为检验亚马逊盈利预测的关键试金石。

亚马逊股价下跌表明投资者担忧人工智能领域的支出和收益

亚马逊股价下跌背后的真正原因

由于油价上涨和通胀担忧导致风险偏好下降，亚马逊等大型股拖累了市场走低。公司自身的一些压力也加剧了亚马逊股价的下跌——亚马逊人工智能芯片产品负责人加迪·赫特（Gadi Hutt）的离职引起了关注AWS定制芯片执行情况的投资者的注意。此外，亚马逊庞大的支出计划也是一大压力。其资本支出计划从2024年的830亿美元增至2025年的1318亿美元，并计划在2026年达到2000亿美元。

安迪·贾西在第四季度财报电话会议上直接回应了投资者的质疑：

AWS增长及亚马逊盈利预测

AWS AI 的支出得到了实际需求数据的支持。2025 年第四季度，AWS 营收同比增长 24% 至 356 亿美元，创下 13 个季度以来的最快增速，营业利润率保持在 35.0%。花旗银行目前预计，随着 Anthropologie 和 OpenAI 合作的推进，AWS 在 2026 年的增长率将达到 28%-29%，2027 年将达到 37%。定制芯片 Trainium 和 Graviton 的年收入超过 100 亿美元，这对亚马逊的长期盈利预测具有重要意义。

杰西在财报电话会议上说：

亚马逊股价目标更新对投资者意味着什么

分析师对亚马逊的平均目标股价更新为 281 美元，这意味着较当前约 201 美元的股价有约 40% 的上涨空间。TIKR 估值模型给出的目标价为 245 美元，总上涨空间为 23.1%，到 2028 年的年化收益率为 7.8%——虽然稳健，但低于许多长期投资者设定的 10% 的预期。该股目前的市盈率为 25.7 倍（基于未来 12 个月的预期市盈率）。由于房地产和设备支出激增 507 亿美元，亚马逊 2025 年的自由现金流同比下降 70% 至 112 亿美元。正是这一数字令市场对亚马逊股价下跌保持谨慎态度。

需要明确的是，2025年的业务表现强劲——净销售额达7169亿美元（增长12%），营业收入达800亿美元，毛利率达50.3%。第四季度广告收入也增长了23%，达到213亿美元。这使得公司能够以高利润率抵消其在AWS人工智能方面的大量支出。