作者：链上观

就因为木头姐的一句话，Bn的旧账又被翻出来了，一群西方KOL几乎按着头在骂。但看华语圈风评，你会很诧异，为啥Bn始终自诩是“冤大头”，却又被群情激愤视为“行业毒瘤”？

其实逻辑就藏在三个词里：“话语权”、“内盘化”和“正外部性”。

“话语权”的绝对垄断与“灯下黑”

之前的Crypto圈子没有一家公司运营主体能够获得如此庞大的“话语权”的。

17年那波ICO热潮主体是各种发币的“大割”，但那个时候市场容量还太小，容错率高，那是草莽时代的红利；

21年那波则是DeFi的内部创新和NFT的外部增量引入带来的技术叙事寒武纪爆炸红利；

而24年这一波，属于技术债累累的阶段，市场缺乏原生的技术叙事造血能力，一大堆机构等着退出，一大堆开发的无PMF的发币项目等着退出，作为拥有最丰沛流动性和最大用户量的CEX，Bn突然意识到，自己成了被收割流动性的最后一环，好多链上项目从三线、二线交易所最终到Bn基本也就GG了。

于是，Bn做出了一个看似“防御”实则“垄断”的决策：收紧闸门，重新定义上币逻辑。

这本是为了保护流动型不被垃圾项目抽干，但结果却造成了一种可怕的“话语权霸凌”。当一个交易所可以通过launchpad定义什么是价值项目时，甚至一个交易所可以轻松定义一个赛道的生死时，行业就不可避免的陷入了“灯下黑”，

Builder不再思考如何服务好用户，而是想尽法子迎合Bn上币组的审核，VC也不再从技术视角培育价值Alpha，而是通过攒资源局来博取那张“上币门票”，久而久之，这种垄断的话语权，最终筛选出了一堆精致利己的“定制化”项目。

所以，在创新无力，市场持续下跌的熊市情绪下，用户骂的也不再单纯是项目方，而是那个拥有最终解释权的Bn，Bn也不用喊冤，这是话语权垄断反噬的必然代价。

极致的“内盘化”：从赌场到屠宰场

大家都知道，行业的未来在于Mass Adoption，但回过头来看，Bn主导下的这一轮周期，却陷入了前所未有的“内盘化”窘境。

看看，Bn在launchpad上线的项目，高FDV、低流通量和逃不开的BNB Holder供养成了标配，这本质上就是精心设计的“内盘抽水机”。想想看，这种模式下，项目方和做市商拿着极低成本的筹码，利用Bn的流动性溢价在高位派发，而散户则被迫在二级市场为这些巨大的泡沫买单。

后来的Bn Alpha和Meme Rush、BNBChain 生态扶持、MEME循迹和炒作等等一系列玩转注意力的花活，内盘化模式则更甚。

再说BNBChain，作为自己生态链，Bn给予重要资源来帮扶本无可厚非，但既然有更优质的退出通道，BNBChain本应成为其他链上应用开发和创新的楷模才对，但遗憾的是，BNBChain并没有能力坐享这这先天的渠道优势，反而逐渐沦为了“土狗盘”、盘圈项目和黑客提款机的温床。

这类玩法的恶果是，也许是偏见，也许是玩不转，场外的增量资金压根不愿意进来，而场内的存量资金也被反复清洗。市场从一个有输有赢的“赌场”，变成了一个除了庄家几乎无人生还的“屠宰场”。

Bn用内盘化的策略，看似构建了一个庞大的生态孤岛，但却无形中成了虹吸了大部分行业流动性，关键是还没能把流量转化为对行业有增益的推动力，反而在不断的PVP博弈和Meme狂欢中，消耗了用户的信任和本金。

所以，要站在Bn商业公司主体的视角看，一切似乎都是市场行为，确实没道理把行业发展不力怨念全部灌注在它身上，但作为Crypto行业最大的流动型池子，没能通过基金或应用创新把蛋糕做大，本身就是一种原罪。

“正外部性”的缺失：旧账为何总被翻？

为什么木头姐一句看似轻描淡写的批评能引发如此大的共鸣，甚至连西方KOL都能群起而攻之？除了1011始作俑者的真相一直没被公开之外，主要原因在于“正外部性”

一个真正的行业领袖，在自身壮大的同时，必须具备持续输出正外部性的能力。

不妨做个对比：

• Coinbase虽然交易体验被诟病，上币也慢，但它构建了连接传统金融的合规桥梁，为ETF的通过立下汗马功劳，这是合规的正外部性；

• 以太坊基金会虽然效率低，但它始终在推动技术边界的拓展，从智能合约到Layer2，这是技术的正外部性。

• 就连已经成为历史的FTX当时也通过赞助球队和政治献金，给足了华尔街基金和VC趋之若鹜的理由，也姑且算一种“正外部性”吧。

• OKX 经营了多年的Wallet和Dex Infra 之所以有口皆碑，其实也是用“产品力”带来了一种行业基建成熟正外部性；

• 反观Bn，在过去几年的疯狂扩张中，成就了行业最大的流量池，也普及了Crypto的交易概念，其实也算是卓越的进步，但，当一个平台大到足以“代表”行业时，它的正外部性就开始被其规模带来的“负重”所稀释。什么负重？就是市场本以为它会它却反其道而行之的方方面面，

比如，市场本以为在技术叙事创新不力时，Bn应加大严选，利用其上币效应，引领价值技术创新，但它却选择了MEME赛道，用短期的热闹为代价进一步加剧了长期技术无用的幻灭感；

又比如，市场以为Bn会利用其APP和超级入口的地位，通过标准化的协议开放，成为真正综合性的跨链交易基建，去连接其他碎片化的应用层，但他却构建了一个全家桶式的闭环生态，看似维护了去商业帝国的护城河，却也成了阻碍流动性向链上真实生态溢出的抽水泵。

Bn当然可以完全不认这些，但“欲戴皇冠，必承其重”，作为这个行业的超级巨头，它的一举一动早已与Crypto的行业命运深度绑定。

那个曾经靠“草莽英雄”形象起家、且至今占据统治地位的巨人，如果不能及时切割“过去”，就自然会成为行业新秩序建立的最大障碍。

即使不是Bn，换一家占领头部资源而对行业没有担当的企业，也一样会面临漫长的批评和FUD。

以上。

说到底，Bn现在面临的舆论困局，绝不是简单的FUD，而是一个吃尽行业红利的巨头，在责任与担当面前表现得像个只想守住家产的商人，这种德不配位的错配感遭到行业舆论清算！

当“流动性”变成了话语权垄断工具，导致了创新的窒息与“灯下黑”；

当“生态扩张”陷入了极致的内盘化收割，导致了流动性的枯竭与存量互杀；

当“行业增长”失去了正外部性，导致了合规的受阻与主流偏见；

曾经的屠龙少年，终究还是面临了如何避免成为恶龙的终极难题。

解法不在于公关反击，也不在于推更多的Meme币来转移视线，而在于Bn能否跳出“唯我独尊”的流量思维，真正把话语权还给庞大的Crypto社区，把流动性还给真正的链上技术创新，创造大规模的正外部性补还给行业。

作者：Haotian