作者：链上先知

比特币 (比特币) 目前在 90,000 美元大关附近徘徊，宏观经济谨慎情绪、流动性减少以及市场结构变化等因素持续对价格走势构成压力。

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曾经以散户为主导的比特币生态系统如今日益受到机构资金流动的影响，美国现货比特币ETF吸引了大量资产，而链上交易活动则呈现相反的趋势。其结果是，市场虽然仍在波动，但参与模式与以往周期截然不同。

比特币价格在日线图上呈下跌趋势。来源：Tradingview上的BTCUSD

比特币ETF资金流动增加，而散户交易活动下降

自推出以来美国现货比特币ETF2024年初，比特币网络的活跃链上地址数量持续下降。分析师认为，部分原因是“便利性交易”，即散户投资者选择通过传统经纪账户进行交易，而不是管理自己的比特币钱包。

尽管区块链本身的基层参与度有所下降，但贝莱德的 IBIT 和类似产品现在却占据了比特币需求的越来越大的份额。

业内专家认为，这种转变从根本上改变了比特币经济中价值的流通方式。如今，ETF发行商而非矿工或网络用户，正在获得更高的收入份额。

SwanDesk 首席执行官 Jacob King 将此描述为向链下货币化的结构性转变，比特币的功能更像是金融工具，而不是点对点资产。

宏观事件前后，比特币价格承压加剧。

比特币近期的价格走势既反映了宏观经济的不确定性，也反映了日内价格波动模式。BTC尽管历史上出现了一些会提振看涨情绪的事件，例如 Strategy（前身为 MicroStrategy）最近购买了超过 10,600 个比特币，但该股价格仍多次跌破 90,000 美元。

在美联储政策决定公布前，交易员们依然保持谨慎，市场普遍预期美联储将降息25个基点。然而，这种犹豫情绪显而易见：金价向92000美元的上涨行情持续受阻，现货和衍生品市场的流动性依然紧张。

因此，分析师警告称，比特币必须守住 88,000 美元附近的关键支撑位，才能避免进一步下跌。

机构交易动态塑造市场走势

越来越多的分析师认为，美国股市开盘前后可预见的抛售潮反映的是协调一致的执行，而不是自然发生的抛售。

市场观察人士指出，持有大量ETF头寸的高频交易公司，例如Jane Street，可能是造成这些反复出现的交易模式的原因之一。虽然尚未得到证实，但这些下跌的持续性加剧了交易者的沮丧情绪。

与此同时，矿工们也面临着自身的压力。哈希价格由于采矿利润不断下降，矿业价格已跌至接近历史最低水平，促使运营商转向人工智能基础设施。

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由于 ETF 吸收了需求，宏观信号影响了市场情绪，矿工们也在重组业务，比特币现在正处于一个关键时刻，虽然得到了机构资本的支持，但却失去了曾经定义其周期的散户脉搏。

封面图片来自 ChatGPT，BTCUSD 图表来自 Tradingview