绘制比特币牛市周期潜力图

比特币的市值与实际价值比率（MVRV）仍然是识别每个BTC周期局部和宏观顶部和底部的最可靠的链上指标之一。通过分离不同投资者群体的数据，并根据现代市场状况调整历史基准，我们可以更准确地洞察比特币的下一步走势。

比特币MVRV比率

该指标将比特币的市场价格与其实际价格（本质上是网络中所有币种的平均成本基础）进行比较。截至撰写本文时，BTC 的交易价格约为 105,000 美元，而实际价格则在 47,000 美元左右浮动，因此原始的市场价值估值 (MVRV) 为 2.26。该指标根据历史波动率对该比率进行了标准化，以便能够更清晰地比较不同市场周期的差异。

*图 1：从历史上看，MVRV 比率和 MVRV Z 分数能够准确识别周期的峰值和底部。*

短期持有者

短期持有者（定义为持有比特币155天或更短时间的人）目前的比特币实际价格接近97,000美元。这一指标通常在牛市中充当动态支撑位，在熊市中充当阻力位。值得注意的是，历史上，当该指标触及1.33时，会出现局部顶部，就像在2017年和2021年的周期中多次出现的那样。在本周期中，迄今为止，该阈值已被触及四次，每次都出现了小幅回撤。

长期持有者

长期持有者（持有BTC超过155天）目前的平均成本基数仅为33,500美元，其MVRV为3.11。从历史上看，在主要峰值时期，其价值曾高达12倍。话虽如此，我们观察到每个周期的倍数都在下降。

目前，关键阻力位位于 7.5 至 8.5 之间，自 2011 年以来，该区域在每个周期中都定义了牛市顶部和熊市前期的回撤。如果当前实现价格（40 美元/天）的涨幅持续 140-150 天，与之前的周期长度持平，我们预计价格可能会达到 40,000 美元左右。MVRV 的峰值 8 意味着价格接近 320,000 美元。

更智能的市场指南针

与静态的历史指标不同，该指标能够适应不断变化的市场动态。通过重新计算滚动窗口内的平均极值，它可以平滑比特币在成熟过程中自然波动性的衰减。从历史上看，当该指标达到 3 以上时，表示超买状态；当该指标跌至 -1 以下时，表示主要吸筹区域。目前该指标低于 1，表明仍有大幅上涨空间。

时间和目标

图表显示，BTC 目前距离其上一个主要周期低点约 925 天。与以往牛市的历史对比表明，我们距离潜在顶部可能还有 140 到 150 天，2017 年和 2021 年的峰值都出现在各自低点之后约 1,060 到 1,070 天。虽然这种一致性并非确定性，但它强化了我们目前处于周期中位置的更广阔视角。如果已实现的价格趋势和 MVRV 阈值继续保持当前轨迹，那么 2025 年第三季度末至第四季度初可能会带来最后的欣快走势。