理解稳定币：加密货币的稳健之手及其走向主流金融的历程

什么是稳定币？为什么它在加密货币世界中如此重要？稳定币是一种特殊的数字货币；它们的设计初衷是保值，就像美元一样，并且已成为加密货币世界的重要组成部分。它们的作用远不止于充当数字借据。人们经常使用它们进行交易、访问去中心化金融 (DeFi) 服务，并且越来越多地用于全球汇款。随着稳定币的总价值现已超过 1600 亿美元，并有望达到 2000 亿美元，现在是时候真正了解它们的运作方式、用途以及监管机构如此关注的原因了。

稳定币如何保持稳定：不同的方法，不同的风险

稳定币通过几种不同的方式实现其稳定性，每种方法都有其自己的支持者和潜在问题：

• 由真实货币支持（例如，Tether 的 USDT、Circle 的 USDC、First Digital USD 的 FDUSD）：最常见的一种类型声称每发行一种数字货币，就持有一美元（或类似的安全资产，例如美国国库券）。市场巨头 USDT 及其竞争对手 USDC（后者经常强调其合规性）处理着大部分交易。FDUSD 也获得了关注，尤其是在币安用户放弃 BUSD 之后。
  • 你能信任他们吗？关于储备金，一个大问题始终存在：你能确定这些钱真的到位吗？像 Circle 这样的公司会定期发布关于 USDC 支持情况的报告（主要是现金和美国国债）。尽管 Tether 改进了报告机制，并增加了美国国债持有量，但它经常受到更严格的审查。最终，你只能相信，只要你提出要求，该公司实际上可以退还你的资金。
• 由其他加密货币支持（例如 MakerDAO 的 DAI）：还有像 MakerDAO 的 DAI 这样的代币，它们由其他加密货币而非美元支撑。这些代币往往使用智能合约，运作更加自主。为了应对其持有的加密货币的价格波动，它们要求用户锁定比其创建的 DAI 价值高得多的加密货币。DAI 是 DeFi 的主要参与者；人们可以使用各种经批准的加密资产来生成它。
  • 棘手的平衡：区块链上的一切信息都清晰可见，这固然是一大优势。然而，它们的稳定性实际上取决于这些波动性较大的加密资产的价值，以及当其价格下跌过快时，系统能否迅速抛售抵押品，从而将稳定币维持在其目标价值。
• 与商品挂钩（例如 Paxos Gold 的 PAXG、Tether Gold 的 XAUT）：一些稳定币，例如 Paxos Gold (PAXG) 和 Tether Gold (XAUT)，与黄金等实物商品挂钩。每个代币都代表少量实物黄金的所有权，这些黄金存放在安全且经过审计的金库中。这些稳定币允许您以数字方式交易有形资产，但其价值会随着商品的市场价格自然波动。
• 基于代码的实验（以及一些失败）：算法稳定币试图通过自动化代码和智能合约来控制供应量，从而保持稳定，这种稳定币引发了最多的争议。我们已经看到了不同的方法，例如铸币税股份——例如 TerraUSD/LUNA，由于其设计和巨大的抛售压力，在 2022 年 5 月暴跌——重新定基Ampleforth 等代币，以及混合分数算法像 Frax 这样的公司，现在已经转向更多地依赖实际支持。
  • 走钢丝：这些稳定币的目标是高效且独立，这听起来很有吸引力。但像 TerraUSD 这样的灾难表明，如果人们失去信心，或者算法无法应对市场混乱，它们很容易失去与目标价格的联系。监管机构对纯粹基于代码的稳定币非常谨慎，这并不令人意外。

谁在使用稳定币，稳定币的用途以及它们在 DeFi 中的作用

稳定币市场主要由 USDT 和 USDC 占据。它们在很多方面都非常有用：

• 交易并保持现金稳定：在加密货币交易所，稳定币至关重要。它们为与其他加密货币的交易提供稳定的货币，并让交易者在市场剧烈波动时能够转移资金，而无需套现为传统货币。事实上，如今大多数加密货币交易都使用稳定币。
• 去中心化金融（DeFi）DeFi 的世界离不开稳定币。人们在 DeFi 中将其用于各种用途，从借贷到赚取收益（通常称为收益耕作），以及作为贷款的抵押。由于稳定币的稳定性，Aave 和 Compound 等 DeFi 平台可以提供更可预测的结果，并帮助用户管理财务风险。
• 汇款和付款：让国际支付更快捷、更便宜是人们转向稳定币的一个重要原因。在当地货币不稳定或难以获得银行服务的地方尤其如此。一些专家认为，稳定币很快就能处理数万亿美元的支付，让传统支付系统面临挑战。
• 真实事物的数字版本（RWA）：稳定币也是将现实世界的物品（例如房地产、债券或艺术品）转化为区块链上的数字代币这一日益流行的趋势的关键。它们是用于这些交易的货币，有助于连接传统金融与 DeFi 世界。

政府关注：推动稳定币规则

全球监管机构无疑都在关注稳定币的快速发展。他们主要关注的是维护金融体系安全、保护投资者、阻止非法资金流动，以及确保各国对本国货币的控制权。

• 美国：在美国，立法者正在制定类似《支付稳定币透明度法案》的规则。该法案的目标是联邦监管，这意味着稳定币公司必须持有安全资产，以 1:1 的比例支持其代币，定期收到支票，并方便人们套现。关于这些公司是否应该像银行一样对待，目前仍有争议。
• 欧洲联盟：欧盟的加密资产市场 (MiCA) 法规将于 2024 年 6 月基本生效，该法规对发行稳定币（称为“资产参考型代币”或“电子货币代币”）的公司设定了严格的条件。这些公司需要获得官方批准、拥有雄厚的储备，并公开其运作方式。规模最大的稳定币将受到欧洲银行管理局的直接监管。
• 英国：英国也在制定自己的规则，将稳定币称为“数字结算资产”。金融行为监管局和英格兰银行都将对此进行密切关注。
• 新加坡：新加坡金融管理局 (MAS) 拥有一套系统，允许与单一货币挂钩的稳定币选择接受监管。其重点在于确保它们能够保值、获得适当的支持，并能够按其价值进行套现。

总体而言，这些新规要求公司明确其储备——简单的报表很常见，但现在许多人希望看到全面、深入的审计——同时还要有强有力的风险处理方式和更好的用户保障措施。

稳定币的未来：央行货币、收益和保密性

稳定币的故事仍在展开，一些重要的发展正在指引着它们下一步的发展方向：

• 官方数字货币（CBDC）：许多国家（实际上超过100个）正在考虑创建自己的数字货币，即中央银行数字货币（CBDC）。这些官方数字货币将如何与私人稳定币互动是一个大问题。它们最终可能会相互竞争，也可能会找到各自的用途，甚至可能合作。CBDC可以提供一种超级安全的支付结算方式，而稳定币则可以在其他领域探索新的用途。
• 给你回报的稳定币：一种新型稳定币正在兴起，它实际上会向用户支付回报。这种收入来自于支撑它们的资产（例如美国政府债券或其他现实世界的投资）产生的利息。人们喜欢它们，但从法律角度来看，它们很棘手，因为它们可能看起来像受证券法约束的投资。
• 更多私人稳定币：由于区块链交易通常是公开的，一些人担心隐私问题。一些新的稳定币正在开发中，它们使用零知识证明等巧妙的技术，为用户提供更高的隐私性。这对于企业更放心地更广泛地使用稳定币至关重要。
• 更好的稳定性和开放性：我们可能会看到更多致力于提升稳定币保值能力的研究。这意味着需要新的支持方式，例如混合不同的方法或创建更智能的算法。与此同时，人们也希望有更多方式能够即时且在区块链上验证稳定币的储备是否真实存在。

保障稳定币的安全仍然是一个巨大的隐患，无论是对于创建稳定币的公司（他们必须保护储备、确保代码安全并抵御黑客攻击）还是对于使用稳定币的用户（他们需要保障数字钱包安全并警惕诈骗）而言。当稳定币失去与目标价格的联系时——例如TerraUSD的灾难，或者像USDC（在硅谷银行危机期间）和USDT（在现金不足的情况下）这样的大型稳定币短暂波动——人们就会深刻认识到风险无处不在。这表明，构建良好的稳定币以及公司公开其运营方式至关重要。

稳定币：不仅仅是加密工具，它们正在改变金融

稳定币曾只是加密货币交易者的便捷工具，如今已发展成为一个规模达数十亿美元的庞大市场，可能真正改变全球货币运作的部分方式。它们一路走来，源于快速涌现的新想法，克服重重障碍，如今正受到规则制定者的更多关注。如果稳定币能够在时常动荡的加密货币市场与日常金融之间建立信任，那么它们的成功将取决于其保持稳定、开放的态度以及对所有新规则的驾驭。这些因素将决定它们在货币未来中扮演的角色。一些重大讨论仍在继续：它们应该采用一对一的代币支持，还是可以持有更少的代币？像 DAO 这样的社区运营系统究竟运行得如何？稳定币对国家货币政策意味着什么？这些数字货币不断引发一些非常深刻的问题。