作者：CoinDesk
全球最大的比特币公开交易持有者Strategy (MSTR)宣布：周一，它收购了以 3.3 亿美元购入 4,871 个比特币，这是该公司 2026 年最大的一笔收购之一。
然而，一个反复出现的问题依然存在：为什么这些大额交易未能撼动市场？事实上，比特币价格往往会在这些消息公布前后下跌。
答案在于了解市场流动。根据市场数据，目前MSTR需求约占总流入量的7%，净流入量则约为9%。checkonchain数据显示，总流量仅反映进入市场的正向需求，而净流量则同时包含买入和卖出，从而更清晰地反映整体压力。尽管策略股仍是稳定的买盘，但其影响力与更广泛的市场力量相比相对较小。
从历史上看，MSTR 的影响力更大。2024 年 11 月，MSTR 的需求量达到峰值，超过 150 亿美元，这与 MSTR 股价的历史最高点以及比特币价格突破 10 万美元的时间点相吻合。此后，其交易活动已恢复正常，维持在 10 亿至 40 亿美元的区间，过去 30 天的需求量约为 28 亿美元。
主导力量是长期持有者（LTH），即持有超过155天的代币，他们推动了约285亿美元的供应量变化。其中一个关键部分是重新激活的持有一年以上的代币——即过去30天内在链上流通的旧代币——这部分代表了约90亿美元的供应量变化。
除此之外，美国现货交易所交易基金（ETF）在过去 30 天内增加了约 10 亿美元的资金流入，而矿工每天发行 450 个比特币，每月造成约 8.8 亿美元的供应压力。
更重要的是，资本持续外流。比特币的已实现资本自2月份以来，MSTR的资金在30天内减少了290亿美元，而贝莱德的IBIT未平仓合约也减少了超过40亿美元。这些资金流出加起来远远超过了MSTR的需求。
战略或许是积极买入，但它正被更大的力量所压制，这些力量正在分散供应，并将资本从系统中抽走。
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