作者：数字币神
链上数据显示，模因币市场供需失衡日益加剧，代币供应量飙升至历史新高，而交易者参与度却急剧下降。最终导致代币过剩，买家不足。
代币供应量达到高峰，但参与度下降
Dune Analytics的数据显示，到2026年初，新代币发行数量将攀升至接近历史最高水平，超过40万个。然而，代币发行数量的激增并未带来交易者持续参与的相应增长。
交易活动在2024年末达到顶峰，随后急剧下降。各链上的活跃钱包数量在2024年9月左右达到高峰，总参与人数飙升至3000万以上。这一峰值主要来自……索拉纳仅此一项，在周期高峰期就拥有超过 3000 万个活跃钱包。
此后，参与人数持续下降，直至2025年和2026年初，正如加密货币研究员斯泰西·穆尔（Stacy Muur）所指出的那样。等到代币发行量达到顶峰时，交易者数量已经大幅下降。
由于供应扩张而需求萎缩，造成了供需不匹配的问题。
流动性碎片化扼杀动能
这种影响立即体现在交易状况中，因为资金分散到数百种新代币上，而不是集中在少数几个强劲的趋势上。
参与度降低意味着流入市场的资金减少。交易量下降，交易竞争加剧，收益降低，资金周转速度加快。
图表显示，在 2024 年达到峰值后，DEX 交易者的总活跃度从 3000 万个钱包以上下降到 2026 年初的几千万个钱包。与此同时，代币创建量保持高位，很少低于每周 20 万个。
这种不平衡打破了以往的“梗币”周期。早期的上涨依赖于新用户涌入的速度快于新代币的发行速度，而现在情况已截然不同。用户注意力持续时间短加剧了这种情况。由于流动性无法同时支撑多个主题，各种“梗币”的故事很快就消亡了。
由于参与者减少，价格走势更难交易，新发行的股票在最初的飙升之后难以保持价值。流动性池持续低迷，加剧了波动性，但也降低了价格的稳定性。
随着更多代币争夺更少的资金，市场环境从扩张转向纯粹的竞争。许多网络迷因币在发行后未能维持涨势，即使在活跃期也是如此。
在本轮周期早期，币安联合创始人赵长鹏警告交易员们担心盲目购买与社交媒体热潮相关的网络迷因代币。他主要关注的是由帖子引发的反射性代币发行。
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