作者：华尔街见闻

伊朗战争引发能源价格飙升，全球央行正以十余年来最快速度抛售美国国债，以稳定本国经济和汇率。

美联储数据显示，外国官方机构存放于纽约联储的美债托管规模，自2月25日以来已骤降820亿美元至2.7万亿美元，触及2012年以来最低水平。与此同时，美国两年期和十年期国债收益率本月涨幅均创2024年以来最大，借贷成本全面上行。

美国银行美国利率策略师Meghan Swiber表示，"外国官方部门正在抛售美债。"外汇储备缩水与抛债行为叠加，令原本已承压的美债市场雪上加霜，投资者对中东冲突推升通胀的担忧进一步加剧。

此轮抛售潮也折射出更深层趋势——全球储备管理机构多年来持续分散美元资产配置，美债作为全球首要储备资产的地位正受到日益明显的侵蚀。

石油进口国首当其冲，土耳其抛售规模最大

伊朗封锁霍尔木兹海峡后，全球油价急剧攀升，石油进口国承受了最直接的冲击。外汇储备被动缩水，叠加干预汇市需求，促使多国央行加速变现美债。

美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser指出，土耳其、印度、泰国等石油进口国很可能是此轮抛售的主要参与方，因为这些国家须以美元支付更高昂的油价。官方数据显示，自2月27日——即伊朗遭受攻击前一天——土耳其央行已从外汇储备中抛售了220亿美元外国政府债券，Setser认为其中相当大比例为美债。

泰国和印度央行的独立数据同样显示，战事爆发后两国外汇储备均有所下降，但目前尚不明确减少的是美债持仓还是美元存款。

Setser表示，"许多国家不希望本币进一步贬值，因为这会推高以本币计价的油价，要么意味着更多财政补贴，要么意味着居民承受更大痛苦。因此各国普遍决定干预汇市，以限制本币贬值和本币油价上涨。"

美债市场承压，收益率创逾一年最大单月涨幅

当前，美债市场本已面临多重压力，外国官方机构的集中抛售令局势更加复杂。

美联储数据所反映的抛售力度尤为值得关注。Swiber指出，自2012年美联储上次录得同等规模抛售以来，美债市场规模已大约扩大了三倍，当前的抛售体量在比例上更为突出。两年期和十年期美债收益率本月涨幅均创2024年以来最大，政府、企业及居民的借贷成本随之全面上升。

部分投资者认为，美元走强本身会促使各国央行重新平衡资产组合，并出售美债以捍卫本币，因此持仓下降存在一定的被动因素。但也有观点认为，当前数据更反映出各国在市场动荡期间主动动用储备资金的需求。

Aegon资产管理公司首席投资官Stephen Jones将这一行为描述为各国在"筹集战备资金"，他表示，"它们正在提取应急储备。"

分散配置趋势加速，美债储备地位长期受压

此轮抛售并非孤立事件，而是一个更长期结构性转变的缩影。

近年来，外国官方机构在纽约联储托管的美债持仓持续下降，全球储备管理机构正系统性地降低美元资产敞口。随着官方持仓比重下降，外国私人投资者在美债市场中的重要性日益上升，成为支撑市场流动性的关键力量。

Swiber表示，近期抛售"印证了一个更宏观的叙事——外国储备管理机构和官方账户正在从美债中多元化配置。"

值得注意的是，分析人士也提醒，部分美债持仓可能已转移至纽约联储以外的其他托管机构，而非直接在市场出售，这意味着实际抛售规模可能低于联储数据所呈现的数字。尽管如此，数据所反映出的规模与趋势仍引发市场广泛关注。

此外，Swiber还指出，中东石油出口国也可能通过出售美债来弥补部分油气收入波动，但由于其在整体美债持有者中占比较小，对市场的总体影响相对有限。