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吵了三个多月,美国银行终于妥协:稳定币可以有收益!
C Labs加密观察
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03-21 15:25
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银行业赢得了表面:话语权和监管原则 ——稳定币不能被定性为银行存款的竞品; 加密行业保赢了里子:商业模式的核心 ——收益机制依然存在,只是换了个说法。
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作者:C Labs加密观察

CNBC今日报道,参议员Angela Alsobrooks(民主党)、Thom Tillis(共和党)与白宫三方就CLARITY Act中最核心的争议条款——稳定币收益问题——达成了"原则性协议"。

具体细则尚未公开,但消息人士透露,方向已经定了: 加密平台可以继续给用户发"奖励",但不能用任何听起来像银行产品的语言来描述它。

01

争议的起源:监管法案留下的口子
2025年7月,美国总统特朗普签署了GENIUS Act(稳定币监管法)。
这部法律有一条核心禁令: 稳定币发行方不得向持有人支付任何形式的利息或收益。
但法律留了一个口子。
GENIUS Act约束的是"发行方",而不是"平台"。
以Coinbase为例:USDC的发行方是Circle,而Coinbase只是分销平台。
Circle把储备金收益的一部分分给Coinbase,Coinbase再以"奖励计划"的名义转给用户——整条链路在法律文本上绕开了禁令。
Circle将USDC的部分储备金收益分给交易所,交易所再以奖励形式转付给零售用户——这一"三方模式"在GENIUS Act下并未被明文禁止。
加密行业管这叫"合法结构",银行业管这叫"监管套利漏洞"。
双方为这个事情吵了三个多月(北美加密圈出大事了:Coinbase公开反对《CLARITY Act》,白宫极为愤怒!美国的加密立法,恐怕要就此暂停...

02

双方的对立:核心利益之争
银行业反对的原因
银行业为什么如此强烈地反对?数字说话。
财政部顾问委员会的研究将美国6.6万亿美元的交易性存款列为"风险敞口"——一旦稳定币大规模提供收益,这笔钱就有可能流走。
存款是银行最核心的资金来源。存款流失及意味着放贷能力下降,最后会带来信用收缩。
摩根大通CEO Jamie Dimon在CNBC上直接说:给稳定币余额付收益,就是在经营银行,就得接受银行监管。
于是,美国银行业协会、消费者银行家协会等五大行业组织联合向财政部游说,要求关闭这个漏洞,把禁令范围扩展到"发行方通过任何关联方或合作伙伴间接支付"的情形。
银行的逻辑是:名字不重要,经济实质才重要。叫"奖励"也好,叫"分红"也好,本质都是利息。
加密行业的反击
加密行业当然是强烈反对,拉来了支持加密行业的大统领川普站台。
2026年3月4日, 川普在Truth Social上发文:"GENIUS Act正在被银行威胁和破坏,这是不可接受的。银行必须和加密行业谈成一个好的协议,因为那才是对美国人民最有利的。"
就在同一天,Coinbase CEO Brian Armstrong现身白宫。消息传出后,Coinbase股价盘中一度飙升15%。

03

最终妥协:各让一步的方案
今日达成的妥协方案,核心逻辑大概是这样:
允许某些奖励存在,但仅限于用户 主动使用 稳定币(如交易、支付、参与基础设施)的场景,而不是 被动持有 的场景。
参议员Lummis表示,任何听起来像银行产品术语的内容都不会出现在最终法案中。
可以认为:

  • 银行业赢得了表面:话语权和监管原则 ——稳定币不能被定性为银行存款的竞品;
  • 加密行业保赢了里子:商业模式的核心 ——收益机制依然存在,只是换了个说法。
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