作者：区块链网

2026年3月19日，世界黄金协会联合波士顿咨询集团发了一份白皮书，标题叫《数字黄金：为什么需要共享基础设施》。核心提议只有一个：搞一个叫"黄金即服务"（Gold as a Service）的共享平台，让所有想发代币化黄金的机构都能用同一套底层体系。

说白了，这是黄金行业的老玩家对加密原生玩家的一次正面回应。

先看现状

目前代币化黄金的天下基本被两家公司占了：Tether 发的 XAUT 和 Paxos 发的 PAXG。两家加起来占据整个市场大约九成份额。截至2026年1月底，这个市场的总市值已经突破50亿美元，其中 XAUT 约26亿，PAXG 约20亿。

这两个产品各自独立运作，从金库托管、审计方式到赎回规则都不一样。投资者持有 XAUT，信任的是 Tether 选的托管行和审计流程；持有 PAXG，信任的是 Paxos 的体系。两个体系之间没有互通的桥梁。

过去一年这个市场涨得很快。2025年初，代币化黄金的总市值才13亿美元，到了年底就超过44亿，全年涨幅177%。黄金本身价格一路上涨是主要原因，链上避险需求的增加也推了一把。

世界黄金协会想干什么

世界黄金协会1987年成立，不是什么新面孔。它做过一件很有影响力的事：2004年推动推出了美国第一只实物黄金ETF——SPDR Gold Shares（代码 GLD）。这只ETF到现在管理着超过1500亿美元的资产，是全球最大的黄金ETF之一。可以说，在把黄金搬进现代金融体系这件事上，这个协会有过成功经验。

现在它想做类似的事，只不过这次的目标是链上。

"黄金即服务"的设想是搭建一个共享基础设施，让不同的发行商接入同一个平台。这个平台负责处理实物黄金的托管、持续审计、代币发行和产品管理。发行商不需要各自去找金库、对接审计、建立赎回流程，这些底层工作由平台统一完成。

同时，协会也强调要保留发行商之间的竞争。意思是：底层基础设施是统一的，但各家的产品、费率、用户体验可以不同。用更直白的话说，就像银行卡的清算网络一样——你用哪家银行的卡是你的事，但ATM机和跨行转账走的是同一套系统。

为什么这件事值得注意

如果这个框架真的落地，代币化黄金的格局会发生比较大的变化。

进入门槛会降低。 现在想发一个代币化黄金产品，需要自己搞定金库托管、法律合规、审计报告、链上发行等一系列环节，成本不低。有了共享平台，新玩家可以直接在上面发产品，不需要从零建基础设施。世界黄金协会预期这可能会催生数百种代币化黄金产品。

产品之间的可互换性会成为可能。 目前 XAUT 和 PAXG 不能直接互换，一个投资者如果想在两者之间切换，得先卖出再买入，中间有价差和手续费。如果底层基础设施统一了，不同产品之间的切换理论上可以变得更顺畅，流动性也会更好。

对现有玩家构成直接竞争。 Tether 和 Paxos 各自花了大量精力建立的托管和发行体系，如果有了行业标准化的替代方案，它们的护城河会被削弱。尤其是对于那些对"加密原生"标签没有执念的传统金融机构来说，一个由世界黄金协会背书的平台显然更有吸引力。

还不确定的事

白皮书目前还只是一个框架提案，具体的技术方案、治理结构、参与机构名单都没有公布。搭建这样的共享基础设施需要协调金库、审计机构、区块链技术方、监管机构等很多利益相关方，推进速度不会太快。

另外，Tether 和 Paxos 未必会加入这个体系。它们在现有模式下已经占据了绝大部分市场份额，没有太多动力去采用一个可能削弱自身优势的标准。如果行业最大的两个玩家不参与，这个平台的实际覆盖面会大打折扣。

不过，世界黄金协会在黄金行业有二十多年的积累，和各国央行、金矿企业、托管行都有长期合作关系。它的入场至少说明一件事：代币化黄金已经不是加密圈的自娱自乐了，传统黄金行业开始认真对待这个赛道。