作者：Crypto Captain

市场再一次见证了“稳定币第一股”Circle（CRCL）令人惊叹的爆发力。

北京时间3月11日21:30，CRCL股价强势突破123美元，一举创下2025年11月以来的新高。尽管收盘有所回调，但相较于2026年年初的低点，Circle的累计涨幅已高达惊人的155%，其走势在整个数字金融与加密概念板块中呈现出断层式的领先。

在加密市场整体承压的大背景下，为什么Circle能走出如此强悍的独立逆势上涨行情？

宏观避险与“史诗级轧空”的共振

从短期因素来看，宏观环境与市场结构形成了明显共振。

一方面，地缘政治的紧张局势意外成为了Circle的“助推器”。瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师 Dan Dolev 指出，受美以与伊朗战争导致的油价上涨影响，通胀可能上升并降低联邦储备系统降息的可能性，这将有助于 Circle 通过持有的美国国债获得稳定利息收入。

交易层面的技术性因素也放大了本轮上涨。

10x Research 创始人 Markus Thielen 表示，此次大涨也受到交易员仓位影响，由于对冲基金在财报发布前积累了大量看跌头寸，公司第四季度稳健的业绩引发了高概率的轧空。目前 Circle 的空头头寸约占流通股的 13%，在上涨行情中被动回补进一步推升了股价。

稳定币业务基本面持续强化

Circle股价的长期逻辑，则更多来自基本面的持续强化。

在2月25日举行的财报电话会议上，Circle 公布了2025年第四季度及全年业绩，核心指标均呈现高速增长。其中，流通中的 USDC金额为 753 亿美元（截至期末），同比增长 72%；截至发稿，USDC已突破780亿美元。USDC 链上交易量达 11.9 万亿美元，同比增长 247%；总收入和储备金收入达 7.7 亿美元，同比增长 77%。

这一组数据揭示出一个颇具启示意义的市场现象：

当全球加密市场总市值从历史高点约4.2万亿美元回落至约2.38万亿美元、整体跌幅超过40%之际，稳定币市场规模却持续攀升并不断刷新高位。

这意味着稳定币的发展已经摆脱了加密市场的牛熊周期。它不再是加密概念，而是逐步演变为全球金融基础设施的重要组成部分。USDC在机构、跨链交易、国际支付等领域的应用正在爆发，而这些都与比特币价格涨跌无关。

AI支付基础设施：Circle的长期增长叙事

如果说稳健的财务数据为 Circle 的估值提供了基础，那么其在 AI 支付基础设施领域的布局，则构成了市场对其长期成长空间的核心想象。

Circle CEO Jeremy Allaire 在2025年第四季度财报电话会议上表示：“几乎所有我们看到的AI支付基础设施，代理到代理类型的活动都发生在区块链上。它正与USDC一起发生。”

在这一逻辑下，稳定币有望成为机器经济中的默认结算资产。当AI Agent在网络上进行自动化交易、服务调用或数据购买时，传统支付体系难以满足低成本、实时结算和全球化接入的需求，而稳定币则具备天然优势。

为承载这一长期战略，Circle 正在开发自有的 Layer-1 区块链网络 Arc。

目前，Arc测试网已经启动，吸引了超100家领先的金融和科技公司参与测试，总交易量超过1.66亿美元，日均交易量约230万美元，并实现了近100%的正常运行时间。主网预计将于2026年正式推出。

华尔街继续看多

机构方面，华尔街投行 Bernstein 维持对Circle 的“跑赢大盘”评级，并将目标价设定为190美元，较当前约120美元水平仍存在约60%的上行空间。

报告指出，稳定币的采用正逐步脱离加密市场周期。尽管整体市场处于调整阶段，USDC 供应量仍已恢复至接近历史高位780亿美元，而美元稳定币总市值目前稳定在约2700亿美元。

与此同时，经调整后的稳定币交易量同比增长超过90%，交易周转率亦持续上升，显示其使用场景正在从加密交易扩展至更广泛的支付与结算领域。

在传统金融体系中，稳定币也开始逐步嵌入现有支付网络。例如，Visa 目前已在50多个国家支持超过130种稳定币关联卡片，相关卡片的年化结算规模约为46亿美元。

从更长周期来看，由 AI 驱动的“智能体金融（Agent Finance）”可能成为稳定币的下一个关键增长引擎。随着自主软件代理之间的机器对机器微支付需求不断增长，稳定币或将成为这一新型数字经济体系中的核心支付通道。