作者：华尔街见闻

韩国股市近日的历史性暴跌正促使该国活跃的散户资金重新回流加密货币市场，进而直接推高了比特币等数字资产的价格。

受地缘政治紧张局势影响，以科技股为主的韩国综合股价指数（Kospi）在过去两个交易日内重挫约20%。这一快速下跌打破了近期主要围绕AI概念股形成的投机热潮。

随着股市大幅回调，韩国市场的资金迅速出现轮动迹象。比特币在过去24小时内上涨7%，一度突破73000美元关口，以太坊（ETH）、solana（SOL）和XRP等主要加密货币也录得类似幅度的上涨。

与此同时，尽管加密市场的交易量已开始攀升，但核心数据表明，目前韩国市场对数字资产的需求呈温和复苏态势，尚未达到以往周期中的极端投机水平。

股市资金轮动推高加密资产

在此次暴跌之前，韩国股市刚刚经历了一轮由散户投资者驱动的大规模上涨。自2025年4月以来的约10个月内，在三星电子和SK海力士等权重股的带动下，Kospi指数累计飙升近180%。

韩国是全球少数几个散户投资者在股市和数字资产市场中均发挥主导作用的市场之一。分析师长期以来的观察表明，当地交易员通常倾向于在不同的投机市场之间进行资金轮动，而不是完全退出风险资产。

分析指出，此次股市的快速降温，使得追逐短期高回报的资金重新将目光投向了加密货币。

“大转向”趋势发生逆转

据数字资产媒体CoinDesk在11月的一份分析报告指出，韩国市场此前出现了一种被称为“韩国大转向（Great Korean Pivot）”的现象。

当时，随着散户交易员大举涌入与人工智能相关的科技股，韩国国内加密货币交易所的交易量出现了明显下降。然而，随着近期股市上涨行情的停滞与逆转，这一趋势正在发生改变。

在韩国市场，当一个投资领域的表现冷却时，交易员的注意力往往会迅速转移到另一个领域，当前的加密货币市场显然正从这种行为模式中获益。

散户情绪升温但未见极端投机

尽管加密货币的交易量已经随着资金回流而走高，但目前的市场活动尚未表现出早期韩国市场周期中那种疯狂的投机浪潮。

衡量这一现象的核心指标是“泡菜溢价（Kimchi premium）”，该指标用于衡量韩国交易所比特币价格与全球市场价格之间的差价。通常情况下，当韩国国内需求激增时，比特币在韩元市场会出现显著的溢价。

据CryptoQuant的数据显示，目前的韩国溢价指数维持在1%附近，远低于此前由散户驱动的大涨行情中的水平。不过，考虑到该溢价指标曾在1月中旬一度跌入负值区域，当前的数据依然表明韩国零售投资者的看多情绪正在出现温和的回升。

分析人士认为，这意味着，韩股暴跌或已为加密市场提供了一定的增量资金支撑，但若要判断这是否会演变为新一轮大规模投机浪潮，仍需观察泡菜溢价能否进一步走高。