作者：券商中国

黄金股同步走强，板块资金活跃度提升，黄金行情从期现市场延伸至权益端与消费端，多家品牌足金首饰酝酿新一轮提价，行情传导链条逐步拉长。

与此同时，资金结构与机构研判亦为黄金提供支撑。头部黄金ETF规模持续扩容，多家公募机构指出，央行购金与美元信用弱化仍是中长期主线，金价在经历阶段性震荡后结构性支撑未改，黄金的配置属性再度凸显。

现货黄金再触5200美元关口

2月27日，国际金价延续强势走势，现货黄金收盘站上5200美元/盎司关口，并逼近5300美元/盎司关口。此前一天，金价也一度重新站上5200美元/盎司，相较春节前累计涨幅超过3%，价格重心明显上移。在经历阶段性震荡后，黄金资产再度成为市场关注焦点。

权益资产层面，黄金股同步走强。湖南黄金涨停，华钰矿业、株冶集团、恒邦股份、晓程科技等个股亦集体上扬，板块资金活跃度明显提升。市场情绪的回暖，进一步强化了黄金作为避险与配置资产的吸引力。

与此同时，金价上涨的影响已逐步向终端消费环节传导。受国际金价持续走高带动，国内主流品牌足金首饰正酝酿新一轮提价，多家头部品牌已陆续发布涨价通知。零售端价格调整，意味着黄金行情正在从金融市场向实物消费市场延伸，价格联动效应进一步显现。

从相关ETF的规模变化来看，尽管金价震荡，黄金ETF的规模仍在稳步增长。截至2月26日，近一个月以来，头部黄金ETF的规模仍维持增长。国泰黄金ETF、华安黄金ETF、华夏黄金ETF和工银瑞信黄金ETF分别收涨59.66亿元、36.41亿元、17.68亿元、11.62亿元。今年以来，华安黄金ETF、国泰黄金ETF、博时黄金ETF的规模均增超100亿元。

多家公募机构认为，尽管金价经历阶段性震荡，但支撑黄金的核心变量并未发生根本改变。

中银基金分析称，整体来看，黄金短期内预计或维持震荡偏强，应持续关注地缘、贸易事件。中长期看，央行购金与美元信用弱化或仍是主线，中国央行已连续15个月增持黄金，高盛预计2026年全球央行购金加速，美元信用削弱或将提升黄金配置价值。对于投资者而言，可重点关注黄金波动率回落信号，以配置思维看待黄金的投资价值。

华安基金分析称，美国此前对全球加征的关税被判违法。这一关税被作废后，一方面将削减美国财政收入来源，加剧对美国政府债务负担的担忧；另一方面将缓解美国国内的通胀问题，为美联储降息打开空间。上述两方面或将对黄金形成利好。

展望后市，金价在经历了一段时间的震荡调整后，逐渐显现企稳迹象，波动率亦有明显回落，配置价值逐步显现，建议以稳健大类资产配置理念参与黄金投资。

中长期看，支撑黄金的宏观结构性因素并未发生根本逆转，包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值凸显。