作者：Odaily 星球日报

过去几天，我在 Polymarket 上持续测试并优化了一套 LP 策略，4 天内累计获得约 6,000 美元 Sponsored LP 奖励和 2,000 美元交易盈利。

基于这次实战结果，本文梳理出一套完整的做市框架，涵盖市场筛选、挂单结构、仓位管理以及风险控制等核心环节。它不是唯一的解法，但在当前资金规模、风险偏好和时间投入条件下，这是验证下来最稳定、效率最高的一种打法。

第一，选对市场，比你想象中重要

市场选择，决定了 50% 以上的结果。优质市场通常意味着更小的可挂价差、更健康的订单簿结构、更清晰的成交路径，以及更稳定的奖励密度。筛选逻辑主要集中在以下四点：

高成交量 + 小价差

优先选择成交活跃、天然价差较窄的市场。这类市场更容易获得连续成交，滑点更小，订单簿结构更稳定，也更利于持续获取做市奖励。

明确时间节点的事件

拥有准确时间的事件（如比赛、政策公布、预定结果发布）更具可预期性。明确时间线有助于提前规划，降低完全随机波动带来的风险。

存在“安静时段”

具备低新闻流阶段的市场更适合做市，例如夜间或赛事尚未开始的时间段。在这些阶段，价格波动通常较小，更有利于把挂单靠近市价。

激励强度相对流动性更高

核心衡量标准是“每一美元流动性能获得多少奖励”。当激励相对于总流动性更集中时，奖励密度更高，整体做市效率也更优。

第二，核心做市原则

双边挂单（YES + NO）

始终围绕中间价，在两侧同时挂出 YES 与 NO 订单。核心目标只有三个：捕捉价差、获取激励奖励、维持做市资格。双边挂单本质上是维持“流动性提供者”定位，而不是押方向。

持仓管理（避免单边持仓过多）

如果成交持续偏向同一侧，意味着风险越大，而非稳定收益。当某一侧成交过多时，可以：

• 在接近市价价的位置挂出反向卖单；

• 通过合并，回收流动性；

• 市价成交主动重新恢复双边平衡。

核心目标是维持中性结构，避免从做市者转变为方向投机者。

市场混乱时主动撤单

在突发新闻、实时关键事件或高波动阶段，应主动扩大价差，甚至暂时停止挂单，因为在剧烈波动中维持紧价差并非优势，而是可能沦为他人退出流动性的承接方；相比之下，纪律性的主动撤单，往往比持续参与挂单更重要。

第三，阶梯式挂单结构

与其在每一侧只挂一个大额订单，更稳健的做法是构建“阶梯式”结构——在不同价格层级分布多个订单。这样既能持续提供流动性，又不至于在价格快速波动时成为被精准打穿的目标，结构方式如下：

• 中间价附近放小额订单（价差更窄）：提高成交概率，保持稳定成交节奏，同时持续获取激励和手续费收益；

• 远离中间价放较大订单（价差更宽）：在价格波动时形成缓冲带，降低被快速扫单的风险，也为持仓调整留出更充足的空间。

阶梯结构能够降低被“精准收割”的概率，同时将成交分散在不同价格层级，使仓位更容易控制——尤其是在 Polymarket 上同时参与多个市场进行 LP 策略时，这种分层结构尤为重要。

第四，价差规则

先设定一个目标价差，再根据市场状态动态放宽或收窄挂单。真正的优势并不来自全天候把价差压得很窄，而是只在相对安全、稳定的时候才把报价贴近市价。

主要调整依据包括：

• 波动突然上升：当价格开始快速跳动时，主动拉开价差，避免被连续扫单；

• 新闻或实时事件出现：在重大消息或关键时刻，市场重定价速度很快，应适当放宽报价，必要时直接暂停；

• 持仓失衡：若成交持续偏向某一侧，则拉开被频繁成交的一侧报价，同时适度把需要补平的一侧报价贴近市场。

总得来说，当市场变得不稳定时，优先拉开价差或暂时后退；等行情恢复平稳，再把报价贴近市价。

第五，持仓管理

持仓失衡，是压垮大多数做市者的真正原因。

如果成交持续偏向同一侧，那不是“赚得更多”，而是在不断累积单边仓位，增加风险。做市的目标，是在持续提供挂单的同时，避免被单边仓位风险困住。

当成交明显偏向一侧时，可以采取以下策略：

• 降低优势侧挂单规模：若某一侧持续被成交，应主动缩小该侧规模，避免仓位不断扩大；

• 加强对冲侧报价：适度提高另一侧的吸引力，加快回补成交，使仓位逐步恢复平衡。

• 渐进式调整：小幅、连续地修正仓位，避免情绪化或一次性激烈对冲。

两种仓位清零方式

方式一为卖出已有仓位。分批把手里的单边仓位卖掉，慢慢把风险降下来，也把资金释放出来继续周转。

方式二为补齐缺口后合并（merge）。若 YES 与 NO 仓位不对称，可买入缺失的一侧，并在 Polymarket 执行 merge，从而消除风险敞口并释放资金。

不要成为“接盘流动性”

这件事与其说是比拼聪明，不如说是执行纪律。有些时刻，把挂单挂得离市价很近并不是优势，而只是主动去承接别人急于出场的筹码。

以下情形通常会避免贴近市价：

• 重大公告或实时关键事件：市场重定价速度远快于人工调整，容易被瞬间扫单；

• 流动性稀薄事件：成交不足、价格跳动无序，成交质量往往较差；

• 突发价格发现事件：新消息出现，市场正在重新寻找价格区间，方向尚未稳定。

更稳健的做法是：大幅拉开价差、缩小挂单规模，或暂时退出，等待订单簿结构恢复稳定后再重新参与。只有这样，才能避免在剧烈波动中被动承接风险。

第六，时间投入管理

这套策略并非需要 24 小时盯盘，但也绝不是“挂单完就不管”。大多数时间可以在后台运行，但必须保持随时可响应的状态，以便在市场环境变化时迅速调整。

时间结构大致如下：

• 约 10–20% 为主动操作时间：部署资金、调整阶梯结构与价差、修正仓位；

• 约 80–90% 为被动运行时间：系统持续挂单，但仍需保持关注。

关键是始终保持随时能应对变化的状态。一般会在电脑附近操作，同时开启手机提醒，一旦市场出现异动，就能第一时间调整价差、暂停挂单或重新安排订单结构。

第七，配套工具推荐

Betmoar

用于市场筛选与数据观察。其优势在于更清晰地展示市场结构与奖励分布，尤其是在筛选 Sponsored LP Rewards 较高的市场时效率更高。

当前 Polymarket 内部对奖励的展示与筛选仍不够直观，因此借助外部工具可以更快识别奖励密度更高的市场。（虽然后续有所优化，但在这里获取的信息通常更准确。）

Polycule

主要用于钱包追踪与成交通知。其他功能并非核心使用场景，重点在于通知及时、记录清晰，便于监控成交与仓位变化。

此外，通过 PolyRewards奖励追踪工具，于快速查看奖励收益情况与整体数据表现。

以上内容为个人的 LP 做市策略，并非唯一方法。该策略适用于当前的资金规模、风险承受能力以及可投入的时间精力。在不同条件下，结果可能存在显著差异；同时，激励规则与市场环境也可能随时发生变化。

作者：josele.sol