作者：TOKENPOST

据BiGeometrics统计，截至2月16日全球M2供应量约为118.9193万亿美元。较前一周（2月9日）的119.0333万亿美元下降约0.10%，绝对规模小幅收缩。此前持续的扩张趋势在短期内进入盘整阶段。

近7周累计增长率为0.80%。较前一周（3.78%）大幅放缓，表明中期流动性扩张速度正快速减弱。伴随短期调整，累计增长动能亦呈疲软态势。

同比增长率录得10.84%。较前一周（11.15%）有所下降，虽年度扩张趋势得以维持，但增长势头略有放缓。

综合来看，全球M2在周度层面转为下降，7周累计增长率与同比增长率同步回落，表明流动性扩张阶段暂时趋缓。当前区间内短期调整信号较中期加速信号更为显著。

鉴于市场冲击、大规模获利了结、ETF及企业投资扩张等多重因素影响价格形成，除流动性指标外，还需同步关注市场过热或抛压等辅助变量。

MVRV Z分数录得0.43。较前一周（12日）的0.46进一步下降，显示在近期价格调整过程中估值压力持续缓解。该数值仍处于中性区间（0~2）下沿，远离过热信号，表明市场在短期调整后正逐步进入再平衡阶段。

1年以上持有量占比（HODL Wave）为59.31%。较前一周（12日）的59.28%微幅上升，意味着比特币总供应量中超过一年未移动的资产比重再度扩大。虽然增幅有限，但表明在短期价格波动中，长期持有者的抛售压力并未显著增加。

近期呈现复苏态势的美国加密货币现货ETF市场出现资产分化走势。

据SoSoValue统计，截至2月17日（当地时间），美国比特币现货ETF市场净流出1.0487亿美元。在前一日小幅资金流入后，仅隔一日再度转为资金外流。而以太坊现货ETF则净流入4863万美元，实现连续两个交易日资金流入。

[编者注] MVRV Z分数是通过比较比特币市值与已实现价值（基于链上获取成本的总价值）来判断市场过热或低估程度的指标。数值越高表明处于高估区间，越低则处于低估区间。

7以上 → 历史过热区间（周期高点附近反复出现）

2~7 → 高估值区域（可能处于牛市后期）

0~2 → 中性区间（平衡或温和涨跌阶段）

0以下 → 低估区间（常见于熊市底部区域）

1年以上持有量占比（HODL Wave）是反映超过一年未移动比特币数量比例的指标，用于衡量长期持有者信心与抛售压力。比重越高意味着长期积累倾向越强。