Author：Odaily 星球日报

“大暴跌”再次上演。

OKX 行情显示，北京时间昨晚至今晨，BTC 从 88000 美元附近快速下挫，一度跌破 81200 美元，24 小时跌幅超 7%；ETH 从 2940 美元最低跌至 2690 美元， 24 小时跌幅近 10%；SOL 从 123 美元回落至 112 美元附近， 24 小时跌幅超 8%。Coinglass 数据显示，过去 12 小时市场爆仓 10.94 亿美元，其中多单爆仓高达 10.21 亿美元；24 小时爆仓人数近 24 万人。

这一次的下跌，并非单一利空触发，而是多重因素在同一时间点集中释放的结果。

中东紧张局势骤然升温，地缘风险重新显化于市场

地缘政治风险的骤然升温，是昨晚市场下跌最早被计入的重要背景因素之一。

最新消息显示，美国“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰及其打击群已进入“全舰熄灯”并中断通讯的状态。这一举动通常被视为重大军事行动前的标准操作流程，市场据此推测，针对伊朗的相关行动正在进入高度敏感阶段。

与此同时，伊朗方面的表态也明显转向战备姿态。伊朗第一副总统阿雷夫在谈及地区局势时表示，伊朗自本届政府上任以来始终保持战备状态，不会主动挑起战争，但若冲突被引发，将以坚定立场进行自卫，并强调“战争的结局不会由敌人决定”。他指出，当前必须为战争状态做好准备。

尽管局势尚未演变为实质性冲突，但这种“高度不透明、不可验证、难以预判”的状态本身，已足以影响市场行为。在流动性本就偏紧、风险偏好已在回落的背景下，地缘政治的不确定性被迅速计入价格，促使资金倾向于降低方向性暴露，而非继续押注高波动资产。

FOMC“鹰派落地”，流动性预期被重新定价

加密行情的下跌仍然绕不开美联储。

在 1 月 FOMC 会议上，美联储维持基准利率在 3.50% 至 3.75% 区间不变，并在声明中强调失业率企稳、通胀仍处于偏高水平。表态本身并未明显超出市场预期，却在情绪层面完成了一次“预期收官”——市场此前对短期降息、甚至政策转向仍抱有的模糊幻想，被正式压缩甚至清空。

对风险资产而言，这种时刻往往并不以“新利空”的形式出现，而是以“利好无法再被继续透支”的方式显现。2025 年以来，多次 FOMC 后比特币出现回调，正是这一机制的重复演绎：不是政策突然转鹰，而是市场不得不承认，流动性并不会如预期般提前到来。

当仓位已经堆积、杠杆已经抬高，这种“靴子落地”的确认，本身就足以触发风险释放——它不是推倒多米诺骨牌的第一下，而是让所有已经摇摇欲坠的结构，同时失去支撑。

不只是币圈在跌，美股、贵金属同时“变脸”

更值得警惕的是，这次下跌并非加密市场的“独角戏”。

美股方面，股指下跌成为市场风险偏好转弱的重要信号。纳斯达克 100 指数下跌约 1.6%，标普 500 指数跌约 0.75%，而道琼斯工业平均指数也下跌约 0.2%，三大股指普遍承压，科技板块尤其表现疲弱，拖累整体市场风险偏好走低。

与此同时，原本被视为“避险资产”的贵金属市场也出现剧烈波动。经过近期的强势上涨后，黄金价格昨晚短时出现大幅回调，市场出现明显获利了结；白银亦从高位迅速回撤，回落幅度显著。这表明资金并非简单地从风险资产切换至避险资产，而是在高波动性环境下整体降低风险敞口。

当股票下跌、加密资产承压，贵金属也同步回调时，市场释放出的信号已经相当明确。资金正在多个资产类别中同时降低敞口，整体风险偏好快速收缩。

在这样的环境下，比特币自然难以独善其身。它既未被市场真正视为避险资产，又因自身的高波动属性，在情绪转向风险厌恶时，往往率先成为被减持的对象。

ETF 持续流出使加密市场承接能力明显下降

资金面的变化，为这轮下跌提供了最后一块拼图。

从比特币现货 ETF 的数据来看，资金正在连续撤离。数据显示，仅过去一周，BTC 现货 ETF 即出现持续净流出，多日录得单日过亿美元级别的资金外流，累计净流出规模已达到 10 亿美元以上。

更重要的是，ETF 资金的撤离并非一次性宣泄，而是连续、多日、带有趋势性的减仓。这意味着，机构资金并未选择在回调中“低吸托底”，而是更倾向于降低整体风险敞口，等待更明确的宏观与市场信号。

在这样的资金环境下，市场并没有获得“缓冲垫”。当价格下行时，ETF 并未提供持续性的买入力量，盘面更多依赖存量资金自行消化抛压。一旦关键价位被击穿，卖出行为迅速占据主导，而买盘明显后置，价格只能通过快速下探来重新寻找平衡。

不是黑天鹅，而是一次“被迫去风险”的集中释放

BTC 本次下跌的本质，并非由某一个突发利空单独引发，而是在多重风险因素叠加之下，市场对风险资产进行整体重新定价的结果。地缘政治不确定性升温，宏观流动性预期被修正，在 ETF 持续净流出的背景下，加密市场缺乏稳定的结构性承接，最终触发了市场主动“踩刹车”的行为。

当长期资金与被动买盘缺位时，市场往往会通过价格向下击穿关键趋势位置，迫使趋势策略与杠杆资金被动离场，从而完成第一阶段的风险出清。 在这一过程中，比特币跌破了市场高度关注的 100 周均线（85000 美元附近），这一位置自去年以来多次在调整中充当“安全网”，也是大量趋势模型与杠杆仓位默认的防线。

从结果来看，当前市场已经完成了第一轮快速去杠杆与情绪出清，但真正的企稳仍有赖于两个条件：一是关键技术位置能否被重新收复并站稳，二是风险资金是否愿意重新回到场内参与定价。在此之前，高波动与低信心，仍可能成为阶段性的主旋律。

作者 | Asher