作者：白话区块链

2026年1月，全球稳定币市场总市值突破3170亿美元，创下历史新高。

但真正值得关注的，不是这个数字本身，而是数字背后的动向：Circle的USDC在2025年暴涨73%，连续第二年增速碾压Tether的USDT（36%）。而在2025年12月，Visa宣布在美国推出USDC结算服务。

当全球最大的支付网络开始用稳定币结算，当管理10万亿美元资产的贝莱德发行链上货币基金，当摩根大通每天通过区块链结算30亿美元——这些传统金融巨头究竟看到了什么？

01 传统金融巨头为什么All in链上？

2024年3月，贝莱德推出了BUIDL——一个代币化的货币市场基金。

这不是贝莱德第一次试水区块链，但这是它第一次如此激进。BUIDL直接在公链上发行，持有美国国债和现金，保持1美元净值，每月向持有者分配收益。

BUIDL在2025年3月突破10亿美元大关，成为首个达到此规模的链上基金。截至2025年底，其规模已超过20亿美元，是目前最大的代币化基金。

贝莱德看到了什么？

答案很简单：效率和成本。

传统的货币市场基金，申购赎回需要T+1或T+2结算，跨境转账更是要走SWIFT系统，层层手续费。而链上基金，转账是秒级的，手续费不到1美元，7×24小时运转。

更重要的是，BUIDL打开了一个全新的分销渠道。过去，散户很难直接买到货币市场基金（门槛通常是100万美元以上）。但通过区块链，任何人都可以买。

这就是为什么Ondo Finance这样的协议能够崛起。

Ondo做的事情很简单：把贝莱德的BUIDL和其他机构级RWA产品，重新包装成更小的份额，卖给DeFi用户。它的OUSG产品，直接投资于BUIDL，让普通用户也能享受到美债的4-5%年化收益。

代币化美债这个赛道在2025年实现了爆发式增长，从2024年初的不到2亿美元暴涨至2025年底的超过73亿美元（RWA.xyz数据）。贝莱德的入场，某种程度上为整个RWA赛道提供了合规性背书。

02 为什么选择USDC而不是USDT？

Tether(USDT)依然是稳定币之王，市值1867亿美元，占据60%的市场份额。

但聪明钱正在用脚投票。

2025年，USDC的市值从约440亿美元涨到超过750亿美元，增速73%。而USDT只增长了36%，从约1370亿美元增至1867亿美元。这是USDC连续第二年增速超过USDT。

为什么？

答案是：监管。

2025年7月18日，美国总统签署了《GENIUS法案》，这是美国首部针对稳定币的联邦立法。法案要求“支付型稳定币”必须有100%的储备金（现金或短期国债），且不能向用户支付利息。

Circle的USDC完全符合这个标准。而且，Circle成为首个获得全欧盟MiCA合规地位的全球发行人。

这意味着什么？

意味着USDC拿到了进入主流金融系统的通行证。

当Stripe选择稳定币支付时，它选的是USDC。当Visa推出稳定币结算时，它选的是USDC。当Shopify允许商家接受稳定币时，它支持的是USDC。

对于银行、支付公司、合规交易所来说，USDC是“白名单资产”，而USDT因为储备金透明度问题，在欧洲甚至面临下架压力。

但Tether并不慌。

因为它的主战场不在美国和欧洲，而在高通胀地区——拉美、非洲、东南亚。

在阿根廷、土耳其、尼日利亚这些高通胀国家，USDT实际上已经取代了部分本国货币的功能，成为事实上的“影子美元”。人们拿到工资后第一件事，就是换成USDT保值。

稳定币市场正在分化出两条清晰的路径：

• USDC：合规路线，服务欧美机构和支付场景，背后投资者包括贝莱德、Fidelity、General Catalyst等顶级机构

• USDT：离岸路线，服务新兴市场和交易场景，在全球南方拥有不可替代的地位

03 支付巨头的投降还是进化？

2025年12月，Visa宣布在美国推出USDC结算服务。

这是一个历史性时刻。

过去，Visa的商业模式是收取每笔交易1.5%-3%的手续费。现在，它允许合作伙伴用USDC结算，手续费大大降低。

这看起来像是自我革命。但实际上，Visa是在防御性进攻。

Visa看到的威胁是什么？

稳定币正在蚕食它的核心业务——跨境支付。

传统的跨境支付，需要经过多家代理银行，层层扣费，到账需要3-5天。而稳定币支付，几秒钟到账，手续费不到1美元。

据a16z报告，2025年稳定币总交易量达46万亿美元（已超Visa），调整后支付/结算量约9万亿美元，增速相当迅猛，正在蚕食跨境/新兴市场份额。

Visa的策略是：如果打不过，就加入。

通过推出USDC结算服务，Visa把自己从“支付通道”转型为“支付协调者”。它不再收取高额手续费，而是通过提供合规、风控、反洗钱等增值服务来赚钱。
与此同时，其他支付巨头也在行动：

• Stripe：2024年10月以11亿美元收购稳定币基础设施平台Bridge，这是加密史上最大的收购案之一

• PayPal：它的稳定币PYUSD在2025年暴涨600%，从6亿美元涨到36亿美元

• 西联汇款：2026年上半年将在Solana上推出USDPT稳定币

• 10家欧洲银行：联合成立Qivalis，计划2026年下半年推出欧元稳定币

值得注意的是，西联汇款和Visa的首批合作伙伴都选择了Solana作为结算链，这凸显了高性能公链在支付场景中的优势——高吞吐量、低交易费用。

04 银行不会坐以待毙

面对非银机构（Circle、Tether）和支付巨头（Stripe、Visa）的夹击，银行并没有坐以待毙。

JPMorgan是最激进的那一个。

2026年初，JPMorgan将其区块链部门Kinexys旗下的JPM Coin扩展到Canton Network，以实现多链互操作。这不是一个公开交易的稳定币，而是一种”存款代币”。

Kinexys的日均交易量已超过30亿美元。它主要服务像西门子、宝马这样的跨国企业，用于在数秒内完成全球子公司之间的资金调拨。

JPMorgan的逻辑很清晰：

我们不需要在公链上发币跟你们竞争。我们只需要把自己的客户锁在私有链里，用区块链技术提升效率，但不放弃控制权。

在欧洲，法国兴业银行走得更远。它旗下的SG-FORGE发行了欧元稳定币EURCV和美元稳定币USDCV，这是首个由受监管银行在公链（以太坊）上发行的稳定币，并在Bitstamp等合规交易所上市。

不过需要注意的是，JPM Coin、USDCV这类银行系稳定币主要服务于企业客户，并不面向散户市场。它们代表的是传统金融机构拥抱区块链技术，但保持中心化控制的路径。

05 稳定币趋势显现

总结下来，2026年的稳定币市场正在呈现四个清晰的趋势：

RWA代币化加速

贝莱德、Ondo、Franklin Templeton都在发行代币化美债和货币市场基金。这个赛道在2025年实现了爆发式增长，从2024年初的不到2亿美元暴涨至超过73亿美元，增长超过35倍。传统金融机构正在通过代币化，将美债收益率引入链上世界。

合规路径日益清晰

USDC增速73%，连续两年超越USDT。《GENIUS法案》通过后，合规已经成为主流机构的唯一选择。Circle背后的投资者包括贝莱德、Fidelity等顶级机构，如果其2026年上市计划成真，将成为稳定币行业的重要里程碑。

支付基础设施重构

Stripe11亿美元收购Bridge，Visa推出USDC结算，PayPal PYUSD暴涨600%。传统支付巨头正在将稳定币整合进自己的基础设施，而不是被动防御。Solana等高性能公链因其在支付场景的优势，正在成为企业级应用的首选。

市场分化加剧

稳定币不再是“稳定”的代名词。它正在分化为两个截然不同的赛道：

• 支付型稳定币（USDC、PYUSD）：不生息，但有合规背书，服务机构和商户

• 收益型稳定币（Ondo USDY、Ethena USDe）：提供4-5%年化收益，吸引DeFi资金

06 小结

当贝莱德开始发链上基金，当Visa开始用USDC结算，当JPMorgan每天结算30亿美元——稳定币已经不再是”加密”故事，而是整个金融体系重构的序幕。

这不是炒作，也不是概念。2025年，稳定币总交易量达到46万亿美元，调整后支付/结算量达9万亿美元。这些都是真金白银的商业流通。

传统金融巨头的入场，意味着稳定币正在从“加密圈的玩具”变成“全球金融的基础设施”。而对于关注这个市场的人来说，重要的不是预测下一个热点，而是理解这场变革的底层逻辑。

聪明钱已经在行动了。