作者：Crypto Captain

1月12日，Strategy 再次向市场注入强心针。公告显示，其以均价91,519 美元再次增持 13,627 枚比特币，总价值约 12.5 亿美元。截至 2026 年 1 月 11 日，Strategy 共持有 687,410 枚比特币，总投资约 518 亿美元，平均购入价格约为 75,353 美元 / 枚，约占比特币2100万枚总量的3.2%。

此前，Strategy 还宣布将于 2月24-25日召开第六届年度“企业比特币大会”，创始人 Michael Saylor 将发表主题演讲，此外会议议程中包括多个议题讨论，比如比特币信用产品的风险、回报及投资组合角色、比特币如何影响企业估值模型、比特币采用趋势与机构使命等。

Strategy 持仓逻辑与市场影响

从操作层面看，Strategy 的增持并非价格博弈，而是一种高度确定性的资产负债表策略。公司在不同价格区间持续买入，推动整体持仓成本随时间上移，反映出其对比特币长期价值的坚定判断。在 Strategy 的逻辑中，比特币并非短期风险资产，而是具备抗通胀属性、可作为企业长期储备的“数字资本”。

从市场结构看，接近 70 万枚 BTC 的长期锁仓，对流通供给形成了显著“冻结效应”。这类企业级持仓并不以交易为目的，而是以长期持有和财务配置为导向，在一定程度上降低了市场中可自由流通的筹码比例，也强化了比特币“长期资产化”的叙事。

但需要看到的是，这种高度集中的企业持仓，也意味着 Strategy 的资产负债表与比特币价格波动深度绑定。在上涨周期中，这一策略会显著放大账面收益；而在回撤阶段，其财务稳定性与市场情绪同样面临更高关注度

机构持仓的“军备竞赛”

Strategy 的激进动作折射出当前加密市场的高度机构化格局。目前的比特币筹码正加速向以下四大梯队集中：

上市公司： 以 Strategy 为首，包括 Tesla、Block 等，将BTC视为对抗法币贬值的战略储备。目前持有200枚以上BTC的公司约有60家。

Top10上市公司持仓量，数据来源：Coinglass

现货 ETF： 贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等资管巨头通过ETF吸纳了海量的养老金与被动资金，是市场最大的净买入力量。

Top 5 BTC 现货ETF持仓量，数据来源：Coinglass

头部矿企： 如 Marathon、Riot 等，在减半后更倾向于惜售挖出的比特币。

私人机构与主权基金：Tether 等稳定币发行商及萨尔瓦多等主权国家，正通过定投持续分食剩余的流动性。目前，美国政府以 32.5 万枚BTC位居第一，萨尔瓦多政府持仓达 7,514.37 枚。

显然，当越来越多的 BTC 被转移出交易账户，进入企业财库、基金托管账户和国家级储备体系，其属性也随之从“高波动交易资产”，逐步演化为被长期锁定、低周转率的战略资产。