作者：周子衡

这是2026年元旦特别访谈，回顾2025年市场表现并展望2026年。迈克尔·奥利弗采用动量结构分析（MSA）技术方法，讨论了贵金属、大宗商品、股市、比特币以及更广泛的经济/货币问题。下文即迈克尔在访谈中的主要观点的摘要：

Michael Oliver

2025年市场回顾

• 股市

  标普500指数上涨约16%，纳斯达克指数上涨约20%。

• 贵金属

  黄金全年上涨约60%（2025年9月约3700美元，至2026年1月1日约4300美元）。白银全年上涨约140%（9月约42美元，至约70美元，最高曾达80美元）。
• 奥利弗指出，投资者对白银上涨持续怀疑，尽管初期仍在历史范围内。最成功的投资者是在每次下跌时大胆加仓。

2025年最大意外

• 投资者对白银每次大幅上涨仍持怀疑态度，即使使用传统指标（如RSI）判断“超买”也要忽略——市场已进入“寻求新现实”的定价模式。
• 历史类比：白银快速重定价类似于铜（2005–2006年数季度内涨4倍）或铅（2007年），突然突破数十年价格区间，主要因货币贬值。

2026年白银展望

• 白银处于加速模式，而非普通牛市——忽略超买信号。
• 白银/黄金比率于2025年11月突破巨大底部形态，引发爆炸性上涨（仅12月就涨约30%）。
• 最低目标：未来6个月内达200美元/盎司（当前约70美元）。
• 有可能挑战1979–1980年比率高点（约6%），若黄金继续上涨，白银潜力更大。
• 驱动因素：
• 货币超发（美国M2自2020年以来增长42%，购买力大幅下降）。
• 供需结构性短缺（太阳能、AI/科技工业需求超过供给，供给未随价格上涨而增加）。
• 白银作为“穷人黄金”正在追赶。
• 很可能超调：可能先涨至400–500美元，再回落至较高新常态。
• 任何10–15%回调均为买入机会。

2026年黄金展望

• 历史上牛市常出现8倍涨幅（如1976年低点至1980年高点；2001–2011年）。
• 本轮周期：自2015年低点（约1050美元）已涨4倍至约4300美元。
• 在当前更严重的货币环境下，可能再涨8倍：8000美元以上。
• 黄金相对于股市（标普/纳斯达克）、金矿股相对于股市的突破，标志着资产类别重大转变。

更广泛的大宗商品与通胀

• 彭博商品指数于2025年10月突破，第二波上涨已启动。
• 原油目前落后，但处于“弹弓”位置——一旦动量触发，可能快速上涨10–20美元。
• 商品上涨将推升通胀，打击消费者（油价、生活成本上升），而工资停滞、信用卡透支、裁员增多。

股市、比特币与风险

• 股市正在构筑顶部（自2025年1月起，尽管创出新高）；AI/科技股领导力衰退（类似2000年互联网泡沫）。
• 比特币：已见顶（高点约12.5万美元）；目前盘整，后市将跌至2026年中6万美元（抹去多年涨幅）。
• 美国国债疲弱；若收益率进一步上升，可能引发崩盘——美联储恐慌性印钞将利好金属/商品。
• 美元疲软（指数约98）；长期下降趋势。

宏观担忧

• 不可持续的印钞、债务/GDP比率。
• 政治可能碎片化（两党内部均分裂，中期选举后更乱）。
• 资金转向货币金属/大宗商品作为“安全”资产，传统常态将被打破。

投资建议

• 重点配置贵金属（白银回调时大胆买入）。
• 商品相关股票（能源、农业、基础金属）作为非相关资产，提供多年保护。
• 当前对贵金属的普遍怀疑正是逆向买入信号——等大众追捧时，白银可能已达150–200美元，随后可能冲至400美元。