丰田汽车公司股价周三下跌约13%，此前丰田集团宣布已达成4.7万亿日元（约合330亿美元）的私有化协议。该交易由丰田章男牵头，其中包括以每股16,300日元的价格收购丰田工业公司股票，收购价高达260亿美元。

拟议的投标价格低于该公司周二宣布交易前达成的18,400日元。惠誉评级日本公司评级主管Satory Aoyama表示，丰田早在2005年就采用了交叉持股的方式，以保护自己免受收购威胁。

丰田汽车公司收购交易令股东失望

丰田工业公司收到了 330 亿美元的私有化要约，这可能会加强创始家族的控制力。

该交易将涉及以每股 16,300 日元的价格收购丰田汽车公司纺织织机、叉车和汽车零部件供应商的股份……pic.twitter.com/8k2VfqIUI7

— OutSmarting 市场 (@itradeph) 2025年6月3日

丰田工业公司透露，将由丰田章男领导的财团以 4.7 万亿日元的价格将其私有化，此举可能使该公司对丰田汽车公司拥有更强的控制力。日本的以远低于其当前市值的水平收购了最大的商业帝国。投资者似乎对该公司的交易感到失望，这反映在丰田工业公司股价6月4日下跌13%上。

该交易宣布之际，日本企业正面临来自监管机构和投资者越来越大的压力，要求其解除长期存在的交叉持股关系。日本金融厅也一直在拥护减少交叉持股安排。丰田汽车公司今年4月曾表示，正在探索以420亿美元收购丰田工业公司。

“展望未来，丰田集团内部将会更多地解除交叉持股。”

-Kei Okamura，Neuberger Berman 董事总经理兼日本投资组合经理。

丰田透露，将为此次交易成立一家新的控股公司，集团旗下房地产子公司丰田不动产将投资约1800亿日元。丰田汽车将投资约7000亿日元购买无投票权优先股，而丰田汽车董事长丰田章男将投资10亿日元。该公司还指出，其他融资将由三井住友银行、三菱日联银行和瑞穗银行提供贷款支持。

此次收购可能会增强丰田章男对其祖父佐吉创立的这家老牌汽车制造商的影响力。瑞穗证券首席股票策略师认为，支付溢价是标准做法，但折价“留下苦涩的味道。”他还指出，激进投资者历来反对折价收购。

人们对该交易的报价越来越担忧

全球最大的汽车制造商丰田病了……病得很严重。
丰田难以持续产生正的自由现金流，这使得其股价在历史自由现金流收益率基础上比特斯拉的股价高出 4.4 倍！🤯pic.twitter.com/nYUXjLr2gh

— AJ（@alojoh）2023年9月28日

全球股票研究分析师阿伦·乔治 (Arun George) 认为，一些因素表明该报价“没有吸引力。”他指出，报价低于受委托的独立财务顾问给出的估值区间的中点。据他介绍，特别委员会曾三次要求丰田工业公司提高其16,300日元的最终报价，但均遭到拒绝。

丰田汽车前首席财务官今敏健太表示，董事长的参与并非为了控制业务，而是为了履行对交易的承诺，致力于在当地提供支持，并致力于改善日本的现状。他还否认此次私有化是由丰田章男主导的管理层收购。

当被问及是否担心该收购要约低于丰田自动织机目前的市值时，今敏表示，收购要约价格较4月底收购消息公布前丰田自动织机的股价有大幅溢价。他认为，这笔收购不会让一些股东满意，因为自那以后，丰田自动织机的股价已上涨逾40%。

持有丰田工业股份的 Zennor Asset Management LLP 首席投资官戴维·米钦森 (David Mitchinson) 认为，与他们对丰田工业内在价值的估计相比，此次要约收购的价格过低。他还强调，这笔交易是针对丰田集团的，而非丰田工业股东的。

丰田工业公司预计将于6月10日举行年度股东大会，丰田汽车公司将于两天后举行年度股东大会。此次交易也正值Toyota在丰田工业公司等两家子公司曝出多起监管丑闻后，该公司寻求重建公众对其治理的信任。

根据声明，丰田汽车及其供应商电装株式会社、爱信株式会社和丰田通商株式会社将出售其持有的丰田工业股份，并收购丰田工业持有的各自股份。声明还透露，此次出售将解除丰田工业与上述四家公司之间的交叉持股关系。不过，丰田汽车公司将继续通过优先股投资丰田工业。

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