财新智库的调查显示，中国制造业活动萎缩至2022年9月以来的最低水平，指数也跌破50的关口，表明制造业自9月份以来首次进入萎缩状态。

根据报告，新出口订单下降幅度更大反映美国贸易政策的影响。5月份，财新/标普全球制造业采购经理人指数（PMI）达到48.3，低于路透社预测中值的50.6，且较4月份的50.4大幅下降。

中国制造业连续第二个月萎缩

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中国5月份财新制造业PMI意外从4月份的50.4降至48.3，表明工厂活动减弱。

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— KLEJDI CUNI (@TradingPuzzles) 2025年6月3日

该研究公司指出，随着市场状况恶化，供应和需求均下降。制造业产出也出现了19个月来的首次萎缩，降幅达到2022年11月以来的最快水平。

财新指出，5月份外需下滑加速，新出口订单降至2023年7月以来的最低水平。反映总体需求的全国新订单总量也出现8个月来的首次萎缩。

调查显示，就业人数下降，就业市场萎缩速度快于4月份，这是过去九个月内就业人数第八次下降。《财新》还指出，尽管就业人数下降，但商业乐观情绪较4月份的低点略有回升。

外部环境不确定性增加，国内经济逆风加剧。二季度初，主要宏观经济指标明显回落。经济下行压力较前期显著加大。

–王哲财新智库高级经济学家。

该公司的分析是在官方PMI于周六发布之后做出的。PMI显示，中国5月份制造业活动连续第二个月萎缩。该指数略高于4月份的49，达到49.5，反映出制造业初步企稳的迹象。PMI数据也符合路透社的预期。

经济学家高盛经济学家在周二的一份报告中表示，官方PMI数据与财新PMI数据之间的差异可能部分源于调查的时间差异。经济学家认为，财新PMI受访者在调查时可能尚未感受到关税降级的影响。

高盛表示，财新调查是在月中进行的，比国家统计局在月底进行的调查要早。该金融机构还指出，民间调查的样本规模较小，仅涵盖500多家主要以出口导向型企业，而官方PMI样本涵盖3000家企业，与工业产出数据更为接近。

根据伦敦证券交易所的数据，涵盖服务业和建筑业的官方非制造业PMI从4月份的50.4降至5月份的50.3，自2023年1月以来一直维持在50以上的水平。5月份财新服务业采购经理人指数将于6月5日公布。

美国关税对中国贸易产生影响

周五，美国总统唐纳德·特朗普再次引发国际贸易紧张局势，此前指责北京违反了一项旨在降低关税的双边协议，并宣布将全球钢铁和铝关税提高一倍至50%。Pinpoint Asset Management首席经济学家张志伟认为，中美两国近期的进展表明双边关系并未改善。

张先生表示，中美两国参与国际贸易的企业不得不在持续的不确定性下经营。她认为，这将对两国的增长前景造成压力。

上个月，中美两国高级贸易代表在瑞士举行谈判后，特朗普暂停了对中国进口商品征收145%的关税，其中大部分关税已于4月份生效，为期90天。彼得森国际经济研究所的研究显示美国对从中国进口的商品征收的关税目前已降至51.1%，而中国对美国进口商品征收的关税为32.6%。

北京4月份工业增加值（衡量产品生产价值）同比增长6.1%，低于上个月7.7%的增幅。China中国4月份出口同比增长8.1%，因为企业对东南亚国家的出口增加弥补了对美国出口的大幅下降。

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