美国银行公布的数据显示，日本股市刚刚创下历史上最大的单周资金流出纪录，从上周三到本周，共有 118 亿美元资金流出。

由于投资者担心日本财政赤字不断膨胀，长期政府债券收益率飙升至历史高位，导致日本出现抛售。

日本的现金流出并非孤立事件。同期，全球股市损失了95亿美元，创下今年最高纪录。美国股市丢失的51 亿美元，而欧洲股市则吸引了 10 亿美元，在日本遭遇有史以来最严重的资本外逃之际，这形成了罕见的对比。

债券需求因收益率飙升而暴跌

日本40年期国债收益率周四触及3.689%，也创下历史新高。随后，收益率回落至3.318%，但仍比年初高出近70个基点。30年期国债收益率也跃升逾60个基点，至2.914%，20年期国债收益率则上涨逾50个基点。

据路透社计算，此前，新一批40年期债券的需求跌至2023年7月以来的最低水平。需求暴跌是由于市场结构发生了重大变化。

Eastspring Investments 固定收益团队投资组合经理 Rong Ren Goh 表示，日本人寿保险公司通常是长期债券的可靠买家，目前它们已经完成了监管配额。

有了他们，日本银行如果日本缩减债券购买规模，收益率只会上升。收益率飙升对日本以外的地区影响巨大。投资者现在担心资金可能从美国回流日本，尤其是如果日本债券收益率开始比美国债券收益率更具吸引力的话。

法国兴业银行全球策略师阿尔伯特·爱德华兹表示，这可能引发他所谓的“全球金融市场末日”。他指出，如果日本投资者将资金转移回国，首当其冲受到冲击的将是美国科技股，因为多年来，美国科技股吸引了大量来自日本的资金流入。

Tidal Financial Group投资组合经理迈克尔·盖耶德警告称，形势比人们想象的更危险。“日本就像一颗定时炸弹。如果人们对金融市场上传统上安全的资产之一的信心崩塌，那么对全球市场的信心也可能随之崩塌，”迈克尔说道。

随着日元升值，套利交易开始平仓

债券收益率飙升也威胁到日元套利交易的平仓。套利交易是一种策略，投资者借入通常利率较低的日元，然后将资金投资于收益率更高的外国资产。这种策略只有在日元持续疲软的情况下才会奏效。

但如今，随着收益率飙升和资本开始回流，日元自2025年初以来已升值逾8%。

此前的套利交易平仓发生在2024年8月日本央行加息之际，当时日元大幅上涨，全球市场遭遇大规模抛售。现在的情况更加糟糕。法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗警告称，“即将发生的套利交易平仓将比2024年8月的更糟糕。”

艾丽西亚表示，受资本回流和投资者抛售美元推动的日元升值态势难以持续太久。但就目前而言，日元升值势头正在增强，并正在拖累全球市场进一步动荡。

风险很高，因为日本拥有533.05万亿日元（3.7万亿美元）的净外部资产，位居全球第二。当这些资本开始回流国内时，就会扰乱全球流动性，并全面推高借贷成本。

量子策略公司（Quantum Strategy）策略师戴维·罗奇（David Roche）表示，流动性收紧可能导致全球经济增长率降至1%，并进一步延长熊市。他还表示，这意味着美国是全球投资默认赢家的观点的终结，这种观点目前在欧洲和中国蔓延。

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