日本债券市场面临真正的压力，政府和央行都面临着多年来最艰难的决定。

借贷成本已创历史新高，需求正在崩溃，投资者正在撤离。根据《金融时报》，政策制定者现在正忙着想办法阻止事态进一步恶化。

上周，30年期债券收益率触及3.2%，高于今年早些时候的2.3%。40年期债券收益率在连续两次拍卖失败后攀升至3.7%。东京交易员直言不讳地将此描述为“买家罢售”，这证实了更深层次的原因。

投资者不再看好日本的超长期债券。收益率飙升是因为价格暴跌，而这背后有一个重要原因：没人买。

投资者老龄化和需求问题

需求疲软的一个主要原因是人口结构。瑞银资产管理公司全球主权和货币策略主管赵凯文表示，中国战后婴儿潮一代的富裕阶层不再进行长期投资。

另一部分缺失的需求来自人寿保险公司。去年，他们被迫购买长期债券，并且确实这么做了。但交易员们现在表示，这波购买热潮已经结束。保险公司不再是可靠的买家。他们正在撤出债券市场，这在债券拍卖中表现得非常明显。

最近一次20年期债券拍卖几乎没有引起人们的兴趣，这是自2012年以来的最低需求。本周的40年期债券拍卖也创下了近一年来的最低投标倍数。交易员表示，缺乏兴趣证实了几个月来一直在积累的趋势。老买家已经离开，而新的买家还没有加入。

日本央行的政策变化和未来的关键决策

这 日本银行（BoJ）情况变得更加紧张。日本将利率上调至0.5%，并每季度削减4000亿日元（约合28亿美元）的债券购买规模。缩减计划将持续到2026年3月。

但如果缺乏强劲的买家，日本央行每次削减购买规模都会给金融系统带来更大压力。日本央行目前持有日本债券市场约52%的份额，人们越来越担心市场还能承受多大的压力。

现在，所有人的目光都集中在6月16日那一周。届时，日本央行货币政策委员会将召开为期两天的会议。他们将回顾过去一年缩减债券购买规模的举措。一些市场人士认为，该委员会可能会放缓缩减购债规模的步伐，以抑制收益率。日本央行本周的决定可能决定形势是趋于平稳还是进一步恶化。

此后不久，预计财政部将与市场参与者会面，讨论其债券发行计划。一项可能的举措是减少长期债券的发行。周二，有报道称财政部已开始询问经纪人对当前债券市场的看法，收益率略有下降。债券市场 环境。

摩根大通的经济学家告诉客户，收益率飙升使得即将召开的日本央行会议显得更加重要。但该行高级经济学家本杰明·沙蒂尔认为，央行的政策已经落后了。日本通胀率超过目标已是第四年，但政策却迟迟未能跟上。“这一切都引出了一个问题——为什么要买？”本杰明问道。

他还指出，尽管市场波动，日本政府养老金投资基金（GPI）并未将配置转向国内债券。随着日本商业银行流动性迅速收紧，能够（或愿意）购买此类债券的机构越来越少。

在东京的交易柜台上，债券市场的长期债券——超长期日本国债——正拉响所有警报。巴克莱银行策略师门田信一郎表示，周三的拍卖失败表明，深层问题现在已成为焦点。

日本央行缩减购债规模、国防支出带来的预算压力以及家庭储蓄转入免税的NISA账户等问题同时带来冲击。人寿保险公司的收入也在缩水，其投资产品也逐渐被其他替代产品所取代。

Shinichiro表示，他预计日本央行不会改变政策。“可能会有一些调整……但解决方案必须是财务省（减少）发行量，”他说。

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