领先的分析平台 Messari 发布了一份关于 Cardano 的新报告，重点介绍了 2025 年第一季度生态系统的主要发展。

主要亮点是卡尔达诺向去中心化治理的过渡，其链上宪法于 2025 年 2 月 24 日颁布。

这是伏尔泰时代CIP-1694 现已全面实施。治理已正式移交给社区，通过一个由权益池运营商 (SPO)、宪法委员会和超过 1,220 名活跃的委托代表 (DReps) 组成的治理结构。

ADA 价格下跌，市值缩水

尽管 ADA 的治理结构发生了重大转变，但其财务状况仍经历了一个充满挑战的季度。价格下跌环比下跌 22% 至 0.66 美元，与加密货币市场整体下跌 19% 的趋势一致。ADA 的流通市值下跌 21% 至 238 亿美元，但仍在加密货币资产中排名第 9。

交易活动也有所下降，日均交易量下降 28% 至 71,500 笔，美元网络费用下降 32% 至 120 万美元。

然而，美元平均交易费用上涨了 27%，至 0.29 美元，而 ADA 平均交易费用仅上涨 1%，至 0.34 ADA。值得注意的是，这凸显了 ADA 价格波动对交易成本的影响。

稳定币飙升，而 DeFi TVL 却萎缩

与此同时，Cardano 的 DeFi 总锁定价值 (TVL) 环比下降 29% 至 3.193 亿美元，表现不及整体 DeFi 市场，后者下降了 26%。

然而，稳定币领域却出现了截然相反的趋势。Cardano 的总稳定币市值增长了30%，达到3020万美元。

这一增长主要由美元支持的稳定币 USDM 和新推出的法定货币支持的稳定币 USDA 推动，前者增长了 40%，后者的市值迅速达到 720 万美元。

DEX 活动下降与稳定币采用率上升的对比趋势表明，在避险环境中，用户更喜欢将价值存储在稳定资产中，而不是参与活跃的交易。

顶级 DeFi 协议根据市场情况进行调整

尽管主流协议的 TVL 均有所下降，但 Cardano 的 DeFi 多样性得分却上升至 9 分。Minswap 以 7740 万美元的 TVL 重回榜首，超过了 Liqwid，后者 TVL 下降了 38%，至 7030 万美元。Indigo、WingRiders 和 Splash 的 TVL 也出现了下降，但其开发活跃度和用户参与度均有所提升。

DEX 聚合器 DexHunter 保持了交易量的领先地位，并推出了杠杆交易和开发人员 API 等新功能，以支持进一步的生态系统扩展。

国库券以 ADA 计算增长，以美元计算下降

卡尔达诺的金库余额环比增长 5% 至 17 亿 ADA，但由于 ADA 价格下跌，其美元价值下降 19% 至 11 亿美元。

现在，治理权已完全落入社区手中，所有网络费用的 20% 将拨入金库。这将成为 DReps 和其他治理参与者投票支持的发展计划的主要资金来源。

截至第一季度末，Cardano 已完成其决策流程的根本性转变，将治理密钥从 IOG、Cardano 基金会和 EMURGO 移交给社区。八个专门的 Intersect 委员会目前支持链上治理行动。

从本质上讲，Cardano 现在是少数几个采用实时宪法治理模式的区块链之一，让选民、SPO 和民选代表参与持续的决策。

尽管市场逆风抑制了代币价格和活动，但 Cardano 第一季度的成就表明其日益成熟，为更具弹性的去中心化未来奠定了基础。