自穆迪下调美国信用评级以来，全球政府债券市场动荡不安，使得投资者对即将举行的一场关键的20年期美债拍卖感到高度紧张。

美国财政部计划拍卖160亿美元的20年期国债，拍卖结果预计将在北京时间周四凌晨1点过后公布。这将是自上周五穆迪成为第三家、也是最后一家将美国从最高AAA信用评级下调的主要评级机构以来，首次进行长期限国债的拍卖。

此外，美国还将于周四举行180亿美元的10年期TIPS（抗通胀国债）拍卖，而2年、5年和7年期的拍卖则安排在阵亡将士纪念日之后。

“现在的国债拍卖堪比‘必看电视节目’。”先锋集团（Vanguard）高级投资组合经理布莱恩·奎格利（Brian Quigley）周二表示。随着20年期和30年期国债收益率双双逼近5%，他认为，此次拍卖将成为衡量市场对长期美债需求的重要风向标。

特朗普的关税政策引发了人们对美元以及美债在过去十余年间所享有“例外地位”的质疑。穆迪也加入了这一讨论，指出过去十年来美国财政赤字和利息成本不断增长，因而将美国信用评级从AAA下调至Aa1。

自特朗普总统加剧、又撤回其全球关税战以来，美国债市波动剧烈。此前在本周一早盘，30年期收益率曾短暂突破5%，而在4月初因衰退担忧曾跌至4.4%。

米施勒金融集团（Mischler Financial Group）董事总经理汤姆·迪·加洛玛（Tom di Galoma）表示，如果收益率突破5%，预计20年和30年期国债将吸引寿险公司以及州和地方养老金基金的强劲需求，“我们还得拭目以待，这也是目前最大的担忧。”

尽管自4月初因关税问题引发的抛售潮以来，海外投资者对美债的兴趣已有所恢复，但据纽约梅隆银行（BNY）的iFlow数据显示，7年期至10年期美债的市场需求依然疲弱。

与此同时，投资者也密切关注共和党提出的税改法案，该法案可能会进一步扩大美国赤字。特朗普的税改计划声称将通过削减支出节省1.6万亿美元，且不会增加联邦赤字。然而，宾夕法尼亚大学沃顿商学院的分析指出，该法案在未来十年内将增加3.2万亿美元的初选赤字。这一结论是在考虑了1.6万亿美元的支出削减后得出的，但减税规模更大，是导致赤字增加的主要因素。

值得注意的是，美国国债收益率上升并非孤例。由于日本20年期国债拍卖疲软，日本超长期国债收益率在5月20日飙升至历史新高。市场分析人士指出，投资者对长期资产的需求正在结构性放缓，而美债收益率的上升以及穆迪对美国信用的降级也对日本国债市场产生了负面影响。

日本央行在行长植田和男的领导下，正在逐步减少对市场的支持，减少每月债券购买量，以逐步退出前任黑田东彦实施的激进货币宽松政策。然而，随着超长期国债收益率的快速上升，部分市场参与者呼吁日本央行增加对超长期国债的购买量，或暂停该期限债券的减购计划。数据显示，日本债券市场的功能指标已降至两年来的最低水平，市场流动性显著下降。