标准普尔 500 指数已经摆脱了持续六周的恐慌情绪，从接近熊市的崩溃中反弹，自 4 月 7 日以来上涨了 20%，因为交易员们抛开了恐惧，抓住了他们能找到的每一个反弹机会。

根据根据CNBC的数据，这轮涨势始于4月初关税达到顶峰之后，当时引发了自今年年初以来最大规模的抛售。但这种担忧并没有持续太久。特朗普政府一旦暗示将停止对华关税上调，多头便纷纷涌入，股市也随之上涨。

自2月份高点以来的抛售已经抹去了该指数近五分之一的市值。但技术交易员们开始称这种局面“糟糕到极致反而好”——他们说对了。标普500指数从盘中触底后暴涨了23%。

截至上周五，该股已回升至200日移动均线上方，并突破了4月2日“解放日”的收盘价。目前，该股今年以来已重回上涨行情，略高于2020年大选后第二天的水平。

随着波动性暴跌和动量增强，交易员快速轮换

市场的复苏并不平静。它一路直线上涨，这种乏味的反弹预示着市场强势，而非疲软。仅上周，标准普尔500指数就上涨了5.3%。技术指标触发了动量和广度信号，这些信号通常只有在市场真正触底反弹时才会出现。

衡量华尔街恐慌指数的波动率指数（VIX）从50跌至20以下，速度之快创历史新高。本周结束时，该指数收于17，这一水平反映的是市场平静而非混乱。

自4月7日以来，Robinhood、Palantir和CoreWeave等零售巨头的股价已飙升50%至60%。Robinhood和Palantir的涨幅几乎同步。上个月刚刚上市的CoreWeave股价上涨了近60%。英伟达股价飙升16%。

与此同时，社交交易公司 eToro 在放弃 2021 年 SPAC 计划后于上周上市，开盘即上涨 20%。稳定币公司 Circle 以及金融科技公司 Klarna 和 Chime 也都已申请上市。券商和投行股整体回升至高点附近，得益于投资者信心的回升。

关税回落提振多头，因人工智能和财政噪音影响前景

真正推动股市上涨的是唐纳德·特朗普总统放弃对华征收高额关税。3Fourteen Research首席投资官沃伦·皮斯表示，此次反弹的轨迹与1998年、2011年和2018年末由政策驱动的触底走势类似。

但这并非纯粹的欣快感。对冲基金和机构投资者仍然持低仓。对散户交易员和理财顾问的调查显示，市场情绪略高于近期的看跌低点。2024年末“动物精神”的能量正在试图重启，但尚未完全点燃。

4月份的一些波动与关税无关。第一次下跌发生在DeepSeek的AI挑战打破常规，导致动量科技股大幅逆转之后。但自那以后，大多数主要平台都加倍了资本支出，AI的话题又重新活跃起来。

各大巨头正缓慢回归巅峰。自 ChatGPT 推出以来，纳斯达克综合指数的走势与 1994 年网景公司首次亮相时惊人地相似。到 1997 年，它已经上涨了两倍。目前还没有人预测这种情况会重演，但这种相似性并非没有引起人们的注意。

至于关税，其影响仍可能改变格局。美国对华贸易逆差仅占GDP的1%。中国对美出口占其经济的3%。但即使是微小的干扰也会造成混乱。如果这些紧张局势持续下去，可能会拖累就业和住房市场，而这些领域本已放缓。如今，“自由通行”时代已经结束。下一波经济数据将带来更严重的冲击。

从估值角度来看，标普500指数目前的市盈率为21.5倍，相当于未来一年的预期收益。这个数字很高。虽然不是危机时期的最高水平，但令人不安。今年2月，该指数曾达到22倍，高于这个数字，而市场通常希望看到的不仅仅是空谈。

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