交易员们纷纷向亚马逊注入资金，因为他们相信，相比竞争对手，亚马逊更有能力在特朗普总统的贸易战中生存下来。随着新关税在美国各地上架，零售巨头们争相抢购，但华尔街却明显表现出了偏袒。

根据据《华尔街日报》报道，投资者认为亚马逊比沃尔玛拥有更多的保护和更大的上涨空间，尽管沃尔玛的最新数据显示其表现良好。

沃尔玛本周四报告称，由于关税导致商品价格上涨，该公司将不得不提高价格。与此同时，该公司发布了一份稳健的财报，显示其收入较去年同期增长近3%，营业利润也超出了分析师的预期。

尽管如此，投资者还是对这一警告不以为然。沃尔玛股价当天上午一度下跌，但很快反弹。自财报公布以来，该股已上涨近2%。过去一年，沃尔玛股价飙升53%，远超亚马逊同期12%的涨幅。

沃尔玛称无法承担关税成本

沃尔玛目前的估值很高，这也伴随着风险。该公司未来四个季度的预期市盈率为37倍。根据FactSet的数据，这比其三年平均水平高出40%。相比之下，亚马逊的预期市盈率为33倍，因此从账面上看，亚马逊是更便宜的选择。

沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦周四在财报电话会议上表示，“我们在美国商店销售的商品中有三分之二以上来自美国。

但考虑到关税的规模，即使本周宣布降低关税水平，我们也无法承受所有压力，因为零售利润率很低。”利润率低是整个行业的问题，但亚马逊多年来一直致力于建立不依赖于跨境运输产品的收入来源。

根据长期追踪的财务数据，十多年前沃尔玛和亚马逊的毛利率相近，都在20%左右。沃尔玛的利润率保持稳定，而亚马逊的利润率去年几乎翻了一番，达到49%。

这种增长源于亚马逊早期在云计算、人工智能、广告和卫星基础设施方面的投资——这些业务不受关税影响。

沃尔玛在这些领域也取得了进展。截至4月的季度，该公司电商销售额达到325亿美元，同比增长22%。目前，电商销售额占其总收入的20%。

沃尔玛也像亚马逊一样，通过广告和订阅服务盈利。伯恩斯坦分析师马志涵表示：“从长远来看，沃尔玛的盈利轨迹正在从根本上改善。”

亚马逊预计将创造沃尔玛 2.5 倍的收入

但亚马逊遥遥领先。亚马逊和沃尔玛今年的营收预计都达到7000亿美元。尽管如此，亚马逊的营业利润预计将超过770亿美元，是沃尔玛预期营收的两倍半。这些估算还考虑了亚马逊目前在人工智能和卫星互联网项目上的支出。

这些项目与消费者需求无关。因此，即使关税给零售业务带来压力，亚马逊的其他业务也能提供缓冲。相比之下，沃尔玛的新收入来源——广告和电商——仍然与消费者的购买习惯息息相关，因此仍然容易受到经济压力的影响。

正是这种结构差异，让华尔街倾向于亚马逊，尽管沃尔玛近期股价表现更好。沃尔玛仍然被视为实力最强的传统零售商之一，在艰难的市场环境下，其表现明显优于许多竞争对手。但其对跨境商品的依赖，使其更容易受到特朗普贸易政策的影响。

亚马逊面临的问题并非如此。其多元化的收入模式、不断增长的毛利率以及数字服务的规模，使其目前更具吸引力。沃尔玛虽然已不再仅仅是一家大型连锁店，但仍在奋力追赶。就目前而言，亚马逊仍在这场更大的博弈中胜出，投资者对此心知肚明。

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