• 比特币的周期顶部已从 2 年简单移动平均线的 15 倍稳步下降至 2.65 倍。
• 尽管周期倍数较低，但 BTC 显示出结构性强势的迹象。

过去八年里，比特币[BTC]随着市场成熟，其价格行为发生了巨大变化。

随着每个周期的到来，BTC 的峰值都形成于其 2 年简单移动平均线 (2Y SMA) 的较低倍数，反映出波动性的缩小和更稳定的市场结构。

从疯狂的集会到缓和的浪潮

回顾以往的周期，比特币的早期牛市是爆炸性的，根据阿尔弗莱克塔尔.

这些爆炸性的上涨表明了疯狂的投机性增长，这主要是由薄弱的市场和早期采用者推动的。

然而，从2017年开始，随着比特币进入全球市场并被广泛认知，市场开始发生变化。尽管比特币的增长令人瞩目，但却十分低迷。

在此期间，顶部达到 2Y SMA 的 10 倍左右，表明成熟度不断提高，波动性较高。

2021年，机构资金大量涌入。然而，周期峰值再次下降，先是触及2年均线的5倍，然后回落至2.65倍左右。

这标志着一个结构性转变：比特币不再仅仅是一种交易，它正在成为一种宏观资产。

2.65 倍仍是标杆——BTC 能否突破 15.9 万美元？

在最近的周期中，比特币未能再次突破 2.65 倍的市盈率，表明涨幅收窄，并表明它是一种更加成熟的资产。

目前，2年期SMA x2.65水平反映了较低的波动性、更高的流动性和成熟的用户基础。该水平目前位于15.9万美元左右。如果BTC大幅上涨，15.9万美元将成为下一个关键阻力位。

如上所述，尽管比特币目前正在经历周期顶部的下降，但仍有更大的增长空间。

看看比特币的 MVRV，它目前在 2.4 左右波动，这表明市场仍处于兴奋区域以下。

从历史上看，比特币的峰值出现在3.5到4.0左右。因此，在当前水平上，在周期触顶之前仍有较大的上涨空间。

除此之外，NUPL（净未实现利润/亏损）仍然处于信念/否认区域——尚未陷入贪婪或兴奋之中。

随着市场行为的成熟，BTC 持有者目前不太可能进行极端获利了结，因为他们预计当前周期的价格会更高。

底线

因此，尽管未来的周期不可能再经历 15 倍的激增，但仍有很大的增长空间，比特币作为一种投资更加稳定、波动性更小、更可靠。

在当前市场环境下，BTC仍有较大上涨空间。如果周期趋势持续，BTC 价格突破 11 万美元，我们有望看到其飙升至 15.9 万美元。

然而，短期内这种情况不太可能发生，但由于市场尚未达到顶峰，这一水平可能是当前周期市场降温的水平。