周二，数据显示，在特朗普对全球征收关税的当月，即今年4月，美国通胀率意外降温。

美国4月季调后CPI月率录得0.2%，低于预期的0.30%，较前值-0.10%有所回升；美国4月未季调CPI年率录得2.3%，为2021年2月以来新低，市场原本预期其维持在2.4%不变。美国4月季调后核心CPI月率录得0.2%，低于预期的0.30%和前值的0.10%；美国4月未季调核心CPI年率录得2.8%，与预期和前值持平，保持在2021年3月以来最低水平

美国CPI公布后，现货黄金短线小幅走高6美元。美国2年期国债收益率和美元指数走低。

美国短期利率期货在CPI数据公布后上涨，交易员增加了对美联储降息的预期。交易员继续押注美联储将于9月进行首次降息，将于10月第二次降息。

尽管特朗普已经削减了他在4月2日宣布的许多关税，但经济学家警告称，进口关税的大部分影响尚未显现，美联储官员预计价格压力将进一步上升。

高盛经济学家解释道，企业在关税生效前的提前库存可能会适度延迟将更高的价格转嫁给消费者。4月份，特朗普关税令市场在整个4月都动荡不安。零售商一直在努力为他们的客户保持价格稳定，但他们警告说，他们最终将不得不提高价格。

分析师卡梅伦·克赖斯表示，CPI数据低于预期表明关税对更广泛价格的直接传导应较为有限。4月商品价格与上月持平，剔除食品和能源后仅上涨0.1%。这或许意味着，即便当前关税幅度不大，其（对通胀的）全面影响也尚未充分显现，因为零售商无疑仍在消化此前囤积的库存，这导致贸易逆差持续扩大。尽管贸易战政策的宏观影响仍未明晰，但低于预期的通胀数据对金融资产的短期提振作用毋庸置疑。

美联储青睐的通胀目标不是CPI，而是PCE。3月份，PCE降至2.3%，但仍高于美联储2%的目标。

通胀缓解的证据可能强化特朗普对美联储降息的施压，他声称不存在通胀，并频繁喊话鲍威尔降息。他在上周补充说，与美联储主席打交道就像“对牛弹琴”。

由于贸易紧张局势缓和缓解了部分经济衰退担忧，不少华尔街大行也在本周一进一步延后了对美联储降息窗口的预期。高盛和巴克莱银行已将美联储下次降息的时间推迟至12月，此前为7月；摩根大通也预计美联储将在12月降息，此前预期为9月；花旗则将下一次美联储降息的预测时间从6月推迟至7月，预计美联储现在可以更舒适地保持耐心。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，总的来说，相对于最近美债收益率的上升，这份CPI报告对债券市场来说是一份不错的报告，而且投资者可能需要几个月的时间才能对美国经济有一个更清晰的了解。交易前景仍然是美联储有降息空间，尽管短期内持谨慎态度。