以太坊（ETH）陷入了自2019年以来从未见过的领土，此前它在过去几天内就大量恢复了。但是，它仍然以比特币（BTC）的高折扣交易。

根据On-Chain Analytics平台加密量的最新每周报告，ETH/BTC MVRV比率衡量了相对于已实现价值的市场价值，它已进入“极为被低估”的领域，这是过去周期为主要ETH Rebounds奠定的水平。

 在增长逆风的折扣

加密分析指出，以太坊对BTC的深折扣历史上标志着主要购买机会。

但是，它指出，当前的环境明显不同，一系列基本的逆风负责低估。其中包括阐明以太坊曾经有促进的通缩供应叙事，资产总供应的历史高度为1.207亿。

分析平台将逆转归因于2024年3月Dencun升级，该升级大大降低了交易费用并崩溃了ETH燃烧率。由于燃烧的代币较少，通货膨胀压力又回到了ETH市场。

进一步的问题是，链链活动已经停滞了一段时间。自2021年以来，诸如交易计数和活动地址之类的关键指标已下降，主要是因为第2层（L2）网络将用法转移到以太坊主网。即使它们提高了可伸缩性，L2也已经稀释了对基层块空间的需求，从而破坏了此过程中的伦理效用叙事。

加密量还指出，资产的机构利益正在减弱。据报道，藏匿的ETH数量已从2024年11月的峰值下降到3500万，约为3440万。自今年2月以来，ETF持有量也已经剥离了40万ETH，这反映了投资者的信心削弱。

该报告说：“比特币受益于强劲的机构需求，限制的供应和ETF驱动的流入。”

被低估但没有风险

尽管存在障碍，但ETH在本周末结束时进行了急剧的反弹。周五，它飙升至大约2,400美元。

此外，在过去的一周中，AltCoin飙升到30％以上，粉碎比特币7.5％攀升，并极大地超过了全球加密货币市场8％的收益。集会与成功的激活在5月7日期待已久的Pectra升级中，该升级通过11个捆绑的EIP引入了账目抽象和改进的Staking Mechanics。但是，它的影响可能会被静音。

过去的经验表明，对比特币的以太坊折扣通常是购买信号。尽管如此，加密分析仍表明，回报通货膨胀，需求减弱和停滞活动可能意味着这可能是ETH低估不是跳板而是陷阱的第一个周期。

CQ总结说：“尽管ETH在历史的基础上被低估了，但其恢复路径可能比以前的周期更为复杂和慢。”