加密货币风险投资正急剧转向数字资产国库券 (DAT)，传统初创企业交易数量在 2025 年同比下降 56%，至 856 笔。DAT 因其即时市价和流动性优势而吸引资本，尤其是在交易价格高于 mNAV 时。像 Hack VC 的 Ed Roman 这样的风险投资家指出，DAT 可以作为闲置资金的临时停放地，而 Neoclassic Capital 的 Michael Bucella 则警告称，mNAV 倍数的可持续性仍未经检验。早期融资面临压力，因为投资者优先考虑创收协议而非叙事，而 Hyperliquid 则树立了新的标杆。DePIN 和拥有成熟模型的 DeFi 协议提供了资金不足的机会，但由于 LP 兴趣下降和交易所上市保守，市场摩擦依然存在。大多数风险投资家预测 DAT 将出现整合，预计只有少数主要参与者（BTC、ETH 和专注于 SOL）能够长期生存，Arrington Capital 的 Ravi Kaza 预计在下一次经济低迷时期将出现“剧烈震荡”。