在Token2049会议上，BitMEX创办人Arthur Hayes深入分析了ETH价格疲软的原因，并唱衰了RWA协议的未来发展。他指出，过早降息可能导致市场崩盘，而ETH作为网络债券并不吸引人。此外，DeFi协议如Ethena和Pendle的收益无法与美国国债相比，这也是导致这些代币价格下跌的原因之一。然而，当美国国债利率降低至4%以下时，ETH将重拾利率上的优势，并推动牛市回升。而RWA协议则会受到严重冲击，因为它们主要基于美国国债，而随着国债利率下降，USDY的利率将变得不诱人，从而影响协议的发展。