作者：The Crypto Basic
Bitwise Asset Management 的首席投资官 Matt Hougan 概述了比特币长期价格超过 100 万美元的前景。
在最近一次采访他将这一结果描述为一种保守的预测，而非过于乐观的设想。他的论点主要围绕比特币作为黄金数字替代品的演变展开。更重要的是，他将比特币的未来价值与全球价值储存市场的更广泛变化联系起来。
要点
马特·霍根预测，如果比特币能够占据不断增长的 40 万亿美元全球价值储存市场中一小部分份额，其价格可能会超过 100 万美元。
目前比特币的市场份额为 4-5%，市值约为 1.4 万亿美元，而黄金的市值则高达 38 万亿美元。
历史市场增长（自 2004 年以来每年约 12.5%）支撑了他的长期看涨观点。
机构投资者对比特币的接受度正在上升，现货比特币 ETF 和哈佛大学、阿布扎比主权财富基金等主要投资者纷纷进入市场。
比特币的长期波动性正在下降，这增强了它作为一种稳定、长期价值储存资产的吸引力。
市场增长推动估值前景
为了佐证他的论点，侯根重点介绍了全球价值储存市场的规模和演变，该市场目前的价值约为40万亿美元。其中，黄金约占38万亿美元，而比特币约合1.4万亿美元。
目前，比特币约占该市场份额的4%至5%。根据简单的估值逻辑，这一比例对应的价格约为7万美元。
然而，侯根强调，仅凭这一静态快照并不能反映全貌。更重要的是，整个市场本身一直在稳步增长。
他指出，在2004年，当黄金ETF推出之初，该市场价值约为2.5万亿美元。自那时起，其年均增长率约为12.5%。
如果这一趋势持续到2035年，整个加密货币市场规模将显著增长。届时，比特币只需占据15%的市场份额即可达到100万美元。如果市场份额达到30%，其价值则可能接近200万美元。
这种视角将关注点从静态的比较转移到动态的、不断发展的市场环境。
长期回报与短期预期
基于这些假设，侯根认为前景相对保守。这些预测依赖于历史增长的延续，而非加速扩张或极端采用情景。
因此，他认为比特币在十年内可能带来近20倍的回报。与此同时，他也降低了人们对短期内快速增长的预期。
相比之下，他指出去中心化金融项目可能会带来更高的短期回报。即便如此，他仍然坚持认为比特币的优势在于其长期稳定性，而非价格的快速波动。
制度性采纳强化了市场结构
除了估值模型，侯根还重点介绍了加密货币市场的重要结构性变化。不久前，美国缺乏现货比特币ETF如今，这些投资工具已跻身增长最快的ETF之列。
这一转变恰逢机构参与度的提高。例如，哈佛大学捐赠基金和阿布扎比主权财富基金都已投资比特币。
与此同时，比特币的长期波动性有所下降。这一趋势影响了专业投资者的资产配置策略。越来越多的投资者开始考虑将持仓比例提高到接近5%，而此前几年这一比例约为1%。
这些发展共同表明市场日趋成熟，接受度也越来越高。
风险和宏观驱动因素仍然是关键因素
尽管预测乐观，侯根也承认风险依然存在。市场增长放缓可能会限制比特币的上涨空间。同样，比特币可能难以在价值储存领域占据更大的份额。
即便如此，他指出一些更广泛的宏观经济因素可能会支撑需求。全球债务水平上升以及对货币贬值的担忧可能会促使投资者转向另类资产。
在此背景下，比特币作为价值储存手段的定位可能会变得越来越重要。
值得注意的是，侯根目前的分析与他之前的预测一致。2023年，他曾预测比特币到2032年价格可能超过100万美元。最近，他又提出了一种设想，认为比特币价格可能在20年内达到650万美元。
在这些预测中，一个共同的主题浮现出来。侯根仍然认为比特币在全球金融体系中是黄金的直接竞争对手。
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