作者：链道先知

伊朗有效封锁了霍尔木兹海峡的油轮交通，导致油价超过每桶 113 美元，迫使东京以创纪录的速度动用战略石油储备，日本 10 年期国债收益率攀升至 1999 年以来的最高水平。

要点总结：

• 到2026年4月初，日本10年期国债收益率将达到2.39%，创1999年以来新高，伊朗霍尔木兹海峡封锁加剧了这一趋势。通货膨胀恐惧。
• 日本央行将在 4 月 27 日至 28 日的会议上决定是否加息，市场预期加息的可能性为 60% 至 70%。
• 日本承诺释放创纪录的8000万桶原油储备，但分析人士警告称，长期供应中断可能引发滞胀和全球市场动荡。挥发性.

伊朗封锁霍尔木兹海峡引发日本债券市场警报

截至2026年4月初，10年期日本国债收益率达到2.38%至2.39%。顶级水平二十多年来从未见过清理比2008年金融危机峰值高出约30个基点。5年期国债收益率达到1.72%，接近其自身创下的历史新高。

伊朗对……实施了事实上的封锁霍尔木兹海峡2026年2月底至3月初，受美国和以色列对该国军事行动的影响，海峡油轮流量一度降至正常水平的10%以下，一些报道称，全球原油供应每天因此减少数百万桶。

日本是未定位承受这种冲击。在2024财年，中东地区供应了该国95.9%的原油进口，其中阿联酋占43.6%。沙特阿拉伯40.1%、科威特6.4%、卡塔尔4.1%。这些供应商的每一桶原油都要经过霍尔木兹海峡。

3月份布伦特原油价格飙升至每桶113-116美元以上，迪拜原油现货价格也随之走高。击中油价一度飙升至170美元。4月初以来，油价已回落至100至110美元区间，但由于外交局势不明朗，油价仍居高不下。美国WTI原油价格也突破了100美元。国际能源署已与受影响国家协调释放紧急储备金，以减缓油价下跌的影响。

东京方面行动迅速。2026年3月9日，经济产业省指示国内十个储备基地做好释放国家储备的准备。Japan之后坚定的为缓解冲击，日本政府动用了约8000万桶原油储备，相当于约45天的供应量。这是日本历史上规模最大的原油减产。此前，私人部门的原油储备也已被动用。官员和分析人士认为，这些举措只是暂时的缓解措施，而非根本的解决之道。

能源成本直接推高了消费价格。日元贬值，兑美元汇率接近160，加剧了这一影响，因为美元计价的进口商品价格更高。日本银行日本央行在上次会议上维持短期利率在0.75%不变，但保留了收紧利率的倾向。行长上田一夫表示，如果潜在经济形势良好，进一步加息的可能性依然存在。通货膨胀正朝着2%的目标迈进。

市场目前预期日本央行在 4 月 27 日至 28 日的政策会议上加息的概率为 60% 至 70%。高盛预计7月更有可能成行，具体取决于中东局势的发展。日本央行的困境显而易见：能源驱动型政策通货膨胀经济增长势头强劲，但成本上升可能会拖累整体经济。

日元套利交易的瓦解

加息将终结自上世纪90年代泡沫经济以来日本奉行的超宽松货币政策。目前，大型人寿保险公司持有的日本国债已造成约600亿美元的未实现损失。

影响远不止东京。截至2026年1月，日本持有1.225万亿美元的美国国债，是最大的外国持有国。随着国内收益率上升，对外国债券的需求下降，这将推高美国的借贷成本。

日本国债收益率上升也可能导致约5000亿美元的日元融资套利交易头寸在股票、新兴市场债券等领域化为乌有。加密货币日本央行在2024年年中加息引发了大规模清算。如果霍尔木兹输油管道仍处于冻结状态，加息可能造成更严重的冲击。

日本尚未援引《武装攻击情况法》，该法本可以……允许英国海上自卫队已介入海峡事务。英国政府已加入由英国领导、包括法国在内的30多个国家的联盟。德国意大利呼吁伊朗恢复自由通行。

总统王牌伊朗方面已暗示伊朗冲突可能在几周内缓和，但也并未排除冲突进一步升级的可能性。截至本周末，仍未看到任何解决方案。