作者：货币探险家

美国周五发布了非农就业报告，显示该国新增就业17.8万，大超预期。同时，2月数据从最初估算的减少9.2万下修至减少13.3万。失业率从4.4%降至4.3%。该报告在美联储2026年降息概率降低的背景下，为美元提供了短期支撑。

受中东冲突影响，且市场预期各国央行将加息以应对油价飙升引发的通胀，金价目前承压。 另一个不利于国际现货黄金的因素是购金需求下降，以及部分国家通过抛售黄金储备来支撑本国货币，正如印度和土耳其近期的做法。可能还有其他国家也在采取类似行动，只是目前尚未披露。本周，特朗普发表鹰派言论导致金价进一步回落，但并未引发新一轮大幅抛售。

伊朗战争对石油供应和能源价格的影响仍然是投资者关注的焦点，尤其是霍尔木兹海峡的状况。美国WTI原油价格周四突破每桶110美元，自年初以来上涨约90%，美国平均汽油价格本周三年多来首次升至每加仑4美元以上。

下周即将公布的美国消费者价格指数（CPI）将成为检验此次战争引发能源冲击影响的初步试金石。如果数据因大幅上涨而令人惊讶，可能会引起市场的负面反应。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：伊朗战争第六周，特朗普的剧本崩了，金价更大的戏还没上演

战争已进入第六周，和平谈判的前景渺茫。

周末期间，美国继续搜寻周五被伊朗击落的一架F-15E战斗机上的一名机组成员，与此同时德黑兰方面持续对海湾阿拉伯国家和以色列发动攻击。据报道，同日第二架美军作战飞机在波斯湾坠毁。

这些事件表明，尽管特朗普和赫格塞斯声称美军完全控制了天空，但美国和以色列飞机在伊朗上空仍然面临风险。

华尔街日报周五称，伊朗已告诉调解人，它不准备在未来几天内与伊斯兰堡的美国官员会面，而巴基斯坦主导的停火努力已陷入僵局。

随着周六敌对行动的继续，伊朗官方媒体报道称，伊朗西南部的一个石化区遭到空袭。一枚弹丸还击中了伊朗布什尔核电站周边的一座辅助建筑。伊朗西部储存瓶装水的仓库也遭到空袭。

在特朗普威胁要袭击伊朗的桥梁和发电厂后，伊朗于周五袭击了科威特的一家电力和水厂，突显了严重依赖海水淡化厂提供饮用水的海湾国家的脆弱性。

华尔街日报称，伊朗击落两架美国战机是迄今为止最引人注目的证据，表明尽管遭受了巨大的军事损失，德黑兰仍然可以大大增加美国和以色列继续冲突的成本。这些击落事件是伊朗军事战略的最成功展示，其目的是对美国及其盟国造成战术上的失败，其目的不是希望在军事上获胜，而是希望生存下来并削弱他们继续战斗的意愿。

问题是，在特朗普似乎已决心迅速结束战争之际，此类打击在多大程度上削弱了他继续甚至扩大战争的决心。

“这无疑表明伊朗可以不赢而赢，”前国务院伊朗问题专家、中东研究所研究员Alan Eyre表示。“美国的说法是，‘我们已经把一切都收入囊中了。’这打破了这种说法。”

负责智库大西洋理事会中东项目的前国防部官员William Wechsler表示，即使美国军队拥有巨大优势，战争也可能很快失控。他说：“战争将持续一段时间，无论是有意还是无意，进一步升级的可能性越来越大。任何人都不应该感到困惑——这场战争有很多方式可能会迅速进一步升级。”

特朗普已命令第82空降师向中东派遣数千名海军陆战队员和士兵。虽然他没有表示他计划下令对波斯湾的伊朗岛屿进行地面攻击，但这些部署为他提供了进行此类攻击的选择，并且已经引发了伊朗的准备工作和一波新的威胁。

Eyre说：“如果伊朗袭击导致大量美国人被伊朗人俘虏，或者大量美国人被装入尸袋，这将改变他关于继续战争的计算。”

据路透援引三名消息人士报道，美国近期的情报报告警告称，伊朗短期内不太可能开放霍尔木兹海峡。

FxPro首席市场分析师Alex Kuptsikevich表示：“特朗普让伊朗回到石器时代的承诺与他之前关于在成功谈判的情况下在2-3周内结束冲突的声明形成了鲜明对比。Polymarket参与者估计，美国和伊朗之间的战争在6月底结束的可能性为65%。在此之前关闭霍尔木兹海峡对全球经济来说将是一场真正的灾难。”

这种不确定性将继续给黄金带来阻力。Kuptsikevich称，“由于人们预期各国央行将加息，以应对油价推动的通胀上升，中东冲突正在打压金价。这是一种相当短视的做法，因为当前的燃油价格对消费者来说是一个冲击，随之而来的是对经济的冲击，要求货币政策放松，而不是收紧。然而，我们首先需要听到各国央行也同意这一观点；目前，他们仍然关注通胀。在我们的中期价格目标中，我们的目标是4200水平。金价跌至这一水平不会打破上涨趋势。跌破这一水平将标志着三年期黄金走势的逆转。从该水平反弹将使人们对黄金的看涨趋势尚未结束抱有希望。”

Kuptsikevich表示，国际现货黄金极有可能在下周再次测试5000美元附近的50日均线，并最终摆脱超卖状态。这预示着下周前景乐观，但我们对长期走势仍持谨慎悲观态度，预计中期将跌至4200美元，而在当前的下跌周期中，低点可能触及3300美元。

Barchart.com的高级市场分析师Darin Newsom表示：“金价将在5666.60高点和4128.50低点之间横盘整理。1500美元的波动幅度意味着我毫无头绪吗？当然。这完全取决于美国总统接下来在社交媒体上发布什么。”

Kitco高级分析师Jim Wyckoff指出，“从技术上讲，4月份黄金期货多头的下一个上行价格目标是收盘价突破5000美元的坚实阻力位。空头的下一个近期下行价格目标是推动期货价格跌破4300美元的坚实技术支撑位。第一个阻力位是4700美元，然后是4750美元。第一个支撑位是4600美元，然后是4580.40美元。”

FXTM高级市场分析师Lukman Otunuga表示，他将关注每盎司4600美元的初步支撑位。“从图表来看，每日收盘价稳定在4600美元以下可能会鼓励跌向4450美元。如果4600美元提供可靠支撑，价格可能会反弹至4800美元。 ”

中金公司研报认为，美伊冲突导致油价大涨，“胀”的风险先入为主，市场预期美联储降息路径生变，为在去年增持较多的黄金ETF带来抛售压力，同时流动性冲击也通过期货期权市场为短期回调推波助澜。当前中东地缘局势或正行至关键窗口期，油价面临上下抉择，黄金市场定价重心或将转向评估供应冲击对“滞”的影响，已经初步定价的加息预期或有待修正。

往前看，中金认为不论是地缘降级后的油价回调、货币政策重回宽松方向，还是供应冲击加重衰退压力、触发黄金避险价值彰显，黄金投资需求和价格或均存向上修复空间。

央行动态：美联储会议纪要来袭！市场最怕看到鹰派转向

美联储：

周三00:35，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话

周四02:00，美联储公布货币政策会议纪要

其他央行：

周三10:00，新西兰联储公布利率决议

周三11:00，新西兰联储主席布雷曼召开货币政策新闻发布会

周四16:00，瑞士央行行长施莱格尔发表讲话

周四18:45，欧洲央行管委斯莱普恩发表讲话

周五18:00，欧洲央行副行长金多斯发表讲话

重要数据：开战后的首份CPI即将出炉！

周一22:00，美国3月ISM非制造业PMI

周二15:50-16:30，法国/德国/欧元区/英国3月服务业PMI终值

周二23:00，美国3月纽约联储1年通胀预期

周三17:00，欧元区2月PPI月率、欧元区2月零售销售月率

周四20:30，美国初请失业金人数、美国2月核心PCE物价指数年率、美国2月个人支出月率、美国第四季度实际GDP年化季率终值、美国第四季度实际个人消费支出季率终值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国2月核心PCE物价指数月率

周五20:30，美国3月未季调CPI年率/核心CPI年率、美国3月季调后CPI月率/核心CPI月率

周五22:00，美国4月一年期通胀率预期初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值、美国2月工厂订单月率

随着市场消化美国就业数据，下周焦点主要转向消费领域，特别是周五的CPI报告和密歇根大学消费者信心指数调研。这些数据以及周一的ISM服务业PMI、2月个人消费支出报告和周二的纽约联储一年期消费者通胀预期，将揭示能源价格高企的初步影响，并可能引发对美联储利率预期的调整，预计很大程度上将维持目前鹰派的美联储官员发言。

其中，周一美国将公布3月ISM服务业PMI报告，除非该指数意外跌入50以下的收缩区间，否则不太可能对黄金估值产生重大影响。

美国劳工统计局将于周五公布3月CPI数据，这将是首份能反映战争影响的通胀数据。根据FactSet的共识预期，按整体数据计算，CPI同比涨幅预计将从2.4%跃升至3.1%。

富国银行认为，3月份的CPI报告将戛然终止过去两年通胀稳步放缓的趋势，估计3月CPI环比上涨1.0%，推动同比涨幅达到3.4%。近期的石油冲击可能主导市场对3月通胀的看法，“但我们预计细节数据将表明，核心CPI温和下降的趋势本就难以维持”。“我们预计今年余下时间核心CPI同比涨幅将维持在2.7%–3.1%的区间。”

根据芝商所FedWatch工具显示，市场目前预计到2026年底，美联储政策利率维持在3.5%-3.75%不变的可能性约为83%。强劲的通胀数据可能导致市场参与者重新评估美联储加息的可能性。因此，如果月度CPI数据显著高于预期，可能会推高美元并令现货黄金承压。

周五黄金市场因复活节长周末休市，因此市场对好于预期的非农未做反应。一些市场分析师称，预计周一亚洲市场开盘时金价将承压。不过，也一些分析师表示，健康的劳动力市场数据将为美联储提供一些空间来维持中性货币政策立场，以应对日益加剧的通胀担忧。

分析师表示，黄金要重拾避险光泽，投资者需要看到疲软的经济数据，因为这将引发滞胀担忧，并迫使央行降息以支持国内经济，即使通胀仍然高企。

Northlight资产管理公司首席投资官Chris Zaccarelli指出，大部分就业数据是在美以联合军事打击伊朗之前收集的。不过，他补充说，这显示出经济具有一定的韧性。“从某种程度上来说，这将使美联储不太可能急于降息；然而，这也强化了就业市场保持强劲的观点，这应该会让消费者支出继续增长——这是经济的关键关键。”

公司财报：美股反弹还是陷阱？现在或许不是交易时机

尽管短期内市场可能仍将面临更多波动，但股市投资者似乎对抛售即将结束抱有希望。本周美国股市上演了强劲反弹，标普500指数在季度末的周二创下了自5月以来的最佳单日表现，随后在新一个月开始的周三继续上涨。最终，尽管在周四的交易时段中股市涨跌互现，但这一覆盖假期、交易时间缩短的一周里，该更广泛指数仍累计上涨了3.4%。周五市场休市，但当天公布的非农出人意料强劲，表明投资者近期的乐观情绪确有道理可循。

财报季的开启也将开始吸引华尔街的关注，投资者普遍预期企业盈利前景整体强劲，从而支撑今年美国股市的表现。达美航空（DAL.N）和饮料制造商星座品牌公司（STZ.N）等企业将于下周公布财报。这些财报将初步展现第一季度财报季的情况，而第一季度财报季将于随后一周正式拉开帷幕。据伦交所集团（LSEG）IBES数据，标普500指数成分股公司整体第一季度盈利预计较去年同期增长14.4%。

德意志银行指出：“始于4月中旬的第一季度财报季应表明，企业基本面盈利增长仍在持续增强并进一步扩大。”

这轮持续两天的反弹力度可观，足以让多头相信，在投资者已有时间消化油价上涨对经济可能造成的影响之后，股市距离摆脱美伊战争阴霾又近了一步。但仍有相当一部分人警告称，此时不宜交易，他们认为在这一章落幕之前，股市还需进一步整固。

“我只是觉得这轮波动还没结束，”Siebert Financial投资首席官Mark Malek表示。

战争的持续时间仍然是主要风险，也正是这个原因导致新闻头条继续左右市场走向。投资者已经明白，通胀正在上行——由于船只仍无法穿越霍尔木兹海峡，美国汽油价格已突破每加仑4美元。但他们同样抱有希望，即战争的结束将意味着任何价格压力飙升都只是暂时的。

特朗普在周三晚间向全国发表的讲话中表示，这场战争“已非常接近”结束。但他同时表示，美国首先将“极其严厉地”打击德黑兰。投资者正在评估特朗普的计划对恢复霍尔木兹海峡贸易通道意味着什么。

在诸多不确定性笼罩下，摩根大通前首席市场策略师Marko Kolanovic周三警告投资者，不要在假期长周末前做多，因为在此期间冲突可能升级，美国可能向中东派遣地面部队。“我认为，在这个长周末期间，某种形式的地面行动很可能会开始。所有那些噪音和欺骗，我想都是为了支撑市场（股票）、压低油价，让所有人都安于现状。淡化这轮反弹可能更安全。”

过去一个月里，华尔街不止一人观察到，尽管道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数本周都一度跌入回调区间，标普500指数也已接近回调区间，但这轮股市抛售的走势更像是有序调整，而非剧烈崩盘。Fundstrat技术策略师Mark Newton表示，他会等到4月5日至9日期间市场进一步整固后再买入，而不是试图追涨短期反弹——尽管他也预计股市已开始触底。

此外，沃伦·巴菲特本人周二也表示，当前股价对他来说还不够便宜，他不会出手。Siebert Financial的Malek则直言：“现在不是交易的时机。”

富兰克林邓普顿投资解决方案副首席信息官Max Gokhman表示：“虽然资产随着每一个新的头条新闻而波动，但在就重新开放海峡的计划达成明确协议之前，经济增长将面临下行压力，总体通胀将面临上行压力。这对股票和债券投资者来说都意味着消化不良。”

Allspring Global Investments的Rushabh Amin认为，冲击是通过利率和美元传导的，而不是正面冲击股市——而重新定价才是推动其他一切的因素。他最坚定的交易是做多美元，他认为这是逆向交易。

摩根大通资产管理公司的David Lebovitz认为全年油价平均为125美元，这将拖累经济增长整整一个百分点。他坚定的想法是：拥有美国科技股，他认为美国科技股比其他任何东西都更能免受地缘政治干扰。他同时做空欧洲。

休市安排：

1、周一（4月6日）复活节星期一/清明节，以下市场休市：

• 德国-德意志交易所
• 澳大利亚-悉尼证券交易所
• 法国-巴黎证券交易所
• 西班牙-马德里证券交易所
• 新西兰-新西兰证券交易所
• 意大利-米兰证券交易所
• 英国-伦敦证券交易所
• 中国-台湾证券交易所
• 中国-香港交易所
• 中国-沪深及北交所、国内期货交易所

2、周二（4月7日）复活节星期一补休，中国-香港交易所休市一日，南、北向交易关闭。