作者：NewsBTC

比特币短期内或许不再与标普500指数同步波动，但这并不意味着它已经脱离了整体的避险情绪。在Axel Adler Jr.最新的晨间简报中，更重要的信号并非短期相关性的瓦解，而是比特币相对于美国股市持续疲软的表现。

比特币兑标普500指数走弱

阿德勒的争论这篇文章基于两张图表，这两张图表结合起来反驳了日益流行的说法，即比特币与股票的相关性降低就必然意味着二者脱钩。第一张图表是过去13周的比特币与标普500指数的相关性，该相关性近期已转为负值并持续低于零。表面上看，这似乎对比特币有利。但阿德勒认为，这种解读很容易被误解。

他写道：“13周相关性衡量的是比特币和标普500指数的周收益率在短期内的同步程度。最近几周，短期相关性已经转为负值并一直低于零。乍一看，这似乎表明比特币与股票之间的关联性有所减弱——但实际上，这更有可能反映了近几周的波动性，比特币的零星反弹与指数的持续疲软交替出现。

这一区别是本文的核心。相关性下降或负相关仅仅表明，在当前时间段内，两种资产的走势不再完全一致。这并不意味着比特币强势。它也不意味着资本正在将比特币视为防御性资产。它更不能证实市场已经开始独立于上述因素对比特币进行定价。宏观压力冲击股市。

为此，阿德勒指出了第二张图表：BTC/标普500价格比率。正是在这里，比特币与标普500指数脱钩的论点站不住脚。该比率追踪比特币相对于标普500指数的表现，自年初以来持续下降，并且仍然面临压力。实际上，这意味着即使在短期相关性减弱的时期，比特币的表现也逊于股票。

阿德勒写道：“对市场而言，重要的并非负相关性本身，而是比特币能否持续跑赢标普500指数。目前尚未得到证实，因此现在谈论比特币能否真正摆脱避险情绪还为时过早。”

这种框架之所以重要，是因为它将关注点从单一的统计指标转移到市场行为上。如果比特币真的在脱钩，相对强度指标很可能会改善。然而，阿德勒认为，市场仍然赋予比特币某种角色。高贝塔风险资产，其“风险更高，回撤幅度更大”，与指数相比。

他在报告的结论部分更加明确地阐述了这一点。“市场目前发出了一个令人不安但相当诚实的信号，”阿德勒写道。“标普500指数持续下跌，而比特币不仅仍然容易受到外部避险压力的影响——就相对表现而言，它仍然逊于该指数。当前的市场环境依然是避险情绪高涨。”

在此框架下，更值得关注的指标并非相关性是否会持续负值一周，而是BTC/标普500指数的比率能否逆转并维持在高位。阿德勒表示，只有相对超额收益的“新稳定状态”才能支撑真正的脱钩理论。在此之前，市场传递的信息依然明确：比特币与股票之间的关系或许不再那么线性，但其风险敏感性并未降低。

截至发稿时，比特币交易价格为 66,652 美元。