作者：金十数据APP

原油期货市场仍在很大程度上定价中东冲突将早日解决，霍尔木兹海峡将全面重新开放。但市场对这一结果的定价，实际上反而让这条承载着全球多达20%石油供应的狭窄水道更有可能继续保持关闭状态。

换句话说，市场仍在定价美国总统特朗普会践行“TACO”（即“特朗普总是临阵退缩”），然而，将纸面原油价格维持在反映波斯湾石油运输将较快恢复正常水平的价位上，实际上为特朗普提供了继续冲突的空间，让他误以为全球原油和成品油市场尚未达到危机点。

这就是一个“第22条军规”（Catch-22）——约瑟夫·海勒（Joseph Heller）1961年的同名小说使这一悖论式的无解困境广为流传。

全球基准布伦特原油期货周一在亚洲早盘交易中报每桶约111.81美元，自2月27日收盘价72.48美元以来已上涨54%。2月27日是美以对伊朗发动空袭的前一天。

这看起来涨幅巨大，但值得注意的是，2022年2月俄乌冲突爆发时，布伦特原油曾飙升至每桶139.13美元的高位。

俄罗斯袭击乌克兰与当前中东冲突的不同之处在于，俄罗斯的行动并未导致原油和成品油供应出现重大损失。虽然欧洲国家停止购买俄罗斯原油和成品油，但印度等亚洲国家填补了这一空缺，影响仅限于运输线路和定价的重新调整。

当前局势则截然不同，通常每天通过霍尔木兹海峡的2000万桶原油和成品油中，绝大部分已无法通行。即便考虑到沙特红海延布港和阿联酋阿曼湾富查伊拉码头的流量有所增加，全球市场原油和成品油供应减少的量很可能仍至少达到每日1200万桶。

国际能源署（IEA）成员国释放库存、美国豁免对俄罗斯石油和在途伊朗原油的制裁，这些都只是临时的权宜之计，无法从根本上解决问题。

霍尔木兹才是关键

唯一的关键在于霍尔木兹海峡。这条海峡对大多数船只关闭的时间越长，全球供应承受的压力就越大。

这种压力在亚洲成品油价格上已清晰可见。新加坡航空燃油价格在3月19日创下每桶225.62美元的历史新高，自2月27日收盘价93.45美元以来已上涨逾一倍。

值得注意的是，在俄罗斯袭击乌克兰后的价格飙升期间，航空燃油的最高价为每桶173.69美元。这表明，当时的实物交易商对供应风险的担忧，远不及他们对当前这场对伊朗战争的担忧。

市场的核心问题变成了：原油期货价格需要涨到多高，才能给特朗普带来无法承受的压力，迫使他真正践行“TACO”——即真正促成局势缓和，而不是像现在这样，向市场释放一连串混杂不清的信号。

近几周来，特朗普的言论摇摆不定：一会儿说冲突将很快结束，一会儿又威胁称，如果霍尔木兹海峡不重新开放，他将“摧毁”伊朗的能源设施。

这样的举动，以及可能由此引发的伊朗对海湾地区能源基础设施的报复性袭击，听起来都不像是能抑制原油期货价格所必需的那种局势缓和。

问题在于，局势缓和与海峡重新开放，似乎正随着时间一天天过去而变得越来越遥远。

历史表明，长期顽固的冲突通常只在两种情况下才能得到解决：要么一方取得决定性的军事胜利——这在当前战争中不太可能发生；要么大多数参与方的和平利益开始趋于一致。

特朗普或许希望冲突迅速结束，以提升其共和党在11月中期选举中的胜算，但他的自尊心也需要一场胜利——即便这场胜利只有他的国内政治基本盘相信。

以色列希望永久消除伊朗的威胁，而且似乎不太在意持续战争是否会导致严重的全球经济衰退。

伊朗的威权政府已经实现了其最初目标——政权存活下来，它或许认为，让冲突持续一段时间，将有助于其在任何最终解决方案中争取到有利的谈判条件。

俄罗斯正笑得合不拢嘴，很可能希望这场战争无限期地持续下去。

几乎每一个亚洲、非洲和欧洲的主要国家都希望战争尽快结束，它们担心海湾地区原油供应的长期中断会带来经济后果，燃料进口国尤其面临风险。

各方利益的不一致意味着，战争持续甚至升级的风险是真实存在的。

这意味着全球经济可能将不得不面对至少10%的原油和成品油供应损失。这大约相当于2020年新冠疫情高峰期需求下降的幅度。但这一次，问题出在供应端，而非需求端。

全球需求每日减少1000万桶所带来的经济阵痛，不会在世界各地均匀分布——亚洲和非洲等地区可能将承受更多痛苦。但即使在较富裕的国家，许多政府也缺乏足够的财政实力来应对由能源驱动的通胀飙升及其伴随的经济衰退。

作者：路透社亚洲商品和能源专栏作家Clyde Russell