Author：Virtual Orbit

从没有任何一个时刻，能比现在更让我们清楚感受到AI带来的影响是如此迫切。随着AI掀起一场越演越烈的变革，有更多的人或企业选择投身到这个行业去分一杯羹，比特币挖矿公司便是其中最心急火燎的群体。

美国最大的比特币挖矿公司之一Cypher Mining，已改名为Cipher Digital，宣告自己从加密货币行业转攻人工智能；Iris Energy也改名了，现在叫IREN Limited，它在去年转向人工智能云服务，并与微软签了一份价值97亿美元的合作协议。这样的例子数不胜数，许多在这个行业赫赫有名的大型矿企，他们都投入行动去争做这个时代的弄潮儿。

但在这股“弃矿投AI”的浪潮中，并非每家公司都完成了华丽的转身，为了尝一尝这走在时代最前沿的感觉，他们有的出卖自己的基础设施和数据，有的选择背负债务和亏损。

Cango Mining也是这阵浪潮中的一员，它锲而不舍的精神在自己的发展史中体现得最为强烈：它历经多次转型，每次转型，都是一次彻底的推翻与重来。

Cango其实是比特币挖矿行业的新秀，很少人知道的是，它最初是家名叫灿谷的中国企业，它于2010年在上海成立，主营汽车助贷服务，同时尝试多元化的经营，它完成了3轮总计6.5亿美元的融资，并于2018年7月在纽交所上市。

随着汽车销量放缓，2024年的年末，Cango将自己在中国的汽车金融业务以3.52亿美元的价格出售给Ursalpha Digital Limited，成为比特币挖矿的新玩家。当时挖矿行业内几乎没有什么人听说过这家公司，但Cango展示出的实力令所有人印象深刻，它部署了总算力达到每秒50艾哈希（EH/s）的矿机，其中32EH/s从比特大陆手中以2.56亿美金现金购得，另外的18EH/s用发行价值1.44亿美金的股票和其他收购渠道获得。

Cango由此全面转型为比特币矿企，它的股价在2024年底涨至4.56美元，较年初上涨超过362%。但与其他矿企不同的是，Cango没有运营自己的矿场，它的矿机分布在世界各地，严重依赖比特大陆提供的设施和基础设施。

所以这样算来，Cango加入挖矿行业，不过才短短一年多的时间，这段时间内，Cango又交出了怎样的成绩单呢？根据Cango发布的2025年度第四季度及全年财务业绩，Cango全年的总收入为6.881亿美元，比特币挖矿业务的全年收入为6.755亿美元；2025年共挖出6,594.6枚比特币，平均每天挖出18.07枚；截至2025年12月，Cango自进入该行业以来，已挖出7,528.4枚比特币。

但同时，Cango在2025年的净亏损也达到了4.5亿美元。在矿机减值、公允价值损失以及高昂的挖币成本下，挖比特币所带来的盈利能力急剧下降。

在这次财务报告中，Cango的CEO余鹏发表讲话：“进入2026年，我们积极加强了资产负债表，并优化了矿场规模，以提高效率和成本控制能力。与此同时，我们正在推进转型，去成为人工智能基础设施提供商。”

Cango就此宣布进军人工智能领域。消息公布后，Cango的股价在3月16日收盘上涨4%。

早在2026年2月的时候，Cango就以均价68,524美元出售了4451枚比特币，总值3.05亿美元，它计划将所得款项用于降低杠杆率，并用减少债务的方式为自己的转型提供资金，同时更名为EcoHash。

Cango此次的战略调整，正值挖矿行业面临日益严峻的结构性挑战之际。由于仍有约100万枚比特币待挖，市场价格难以预测，且全球电力成本飙升，这些挖矿公司选择转型为人工智能基础设施公司，在现实角度下，实为一种不得已的顺应时代的做法。

能源资产复用、算力基础设施平移、从挖币变成卖算力——这种转向AI的逻辑听起来非常顺滑，因为AI的需求是真实的，收入结构也比挖矿稳定。

但矛盾同样真实。人工智能基础设施并不是改个名字就能转的赛道，数据中心改造、客户积累、竞争壁垒，每一步都需要时间和资金。不知道有多少家挖矿公司，在未转型成功前，就在被这两样东西卡在半路。

对于Cango来说，每次转型，都是一次重来，只是重来的次数越多，每次押注的筹码就越少。Cango的故事，最先浮现在我们脑海里的不是佩服，而是一种隐隐的疲惫感。