作者：CoinDesk

据加密货币投资公司 ZX Squared Capital 创始人郑成基（CK Zheng）表示，比特币（BTC已经进入深度熊市，而且市场可能面临进一步下跌的风险。郑成基在发给CoinDesk的一封电子邮件中指出：“比特币的价格现在无疑已经处于深度熊市之中。随着伊朗战争爆发的风险上升，2026年比特币价格可能会进一步下跌 约30%。”他同时强调，加密市场长期存在的 “四年周期” 仍是影响价格的重要催化因素。

根据CoinDesk数据，自 2025年10月 创下 超过12.6万美元 的历史高点以来，比特币价格已经回落接近一半。截至发稿时，比特币的交易价格约为 6.8万美元。

在加密市场中，投资者经常提到所谓的 “四年周期”：即价格经历上涨、暴跌，再进入下一轮复苏，而这一周期通常围绕 比特币挖矿奖励减半 展开。最近一次减半发生在 2024年4月，这一程序化事件会每四年将新增比特币供应速度减半。目前比特币网络每个区块的奖励为 3.125BTC，而最初区块奖励为 50BTC，这一数值是在经历四次减半后形成的。

从历史规律来看，比特币价格通常会在减半后的 16至18个月 左右达到周期高点，随后进入熊市阶段，而熊市往往会持续 约一年。比特币在 2025年10月 触顶，正好处于2024年4月减半后的约 18个月，这意味着当前市场可能正在重复以往的周期结构，因此熊市在短期内仍可能进一步加深。

郑成基认为，这一循环模式很难被打破，其核心原因在于 投资者心理。他指出，个人投资者往往在市场狂热时买入，在市场恐慌时卖出，这种行为不断强化了加密市场十多年来反复出现的 周期性繁荣与衰退。

正因如此，他认为比特币目前仍更像是一种 投机性资产，而不是类似黄金的 避险资产。与此同时，机构投资者对比特币的采用速度仍然相对缓慢，覆盖范围也有限。一些已经将比特币作为公司储备资产的企业，在市场下跌时甚至可能被迫出售持仓，从而进一步加大市场抛售压力。

郑成基还指出，目前 加密货币ETF和数字资产管理公司 的规模总和仅占整个加密市场的大约 10%。在熊市环境下，一些数字资产管理机构可能需要出售加密资产以满足偿债或流动性需求，这可能引发 连锁抛售效应。

总体来看，郑成基的判断相当明确：当前的加密货币熊市可能还会持续一段时间，在经历进一步调整之后，市场才可能逐渐进入下一轮周期。